太平洋证券：小米集团-W维持买入评级 目标价39港元

太平洋证券发布研究报告称，维持小米集团-W（01810）“买入”评级，目标价39港元，预计2021-22年NON-GAAP每股收益分别为0.82和1.03元，对应2020-21年经调整PE分别为31和25倍。

太平洋证券主要观点如下：

智能手机方面，该行预计公司收入同比增长76%至555亿元，根据Canalys公布的Q2销量数据来看，公司Q2出货量同比增长83%，超越苹果，史上第一次位居全球出货量第二。分市场来看，国内Q2出货量为1260万台，同比增长35%，市占率同比提升7pct达到17%。虽然该行观察到荣耀国内市场的市占率在逐渐提升，但是该行依旧看好小米在国内市场的市占率会站稳在20%以上。

分渠道来看，小米国内线上市场的份额从20Q1的18.5%提升至38%。同时公司不断拓展线下渠道布局截止至4月底，小米大陆零售店突破5500家（对应今年新开店2300家），卢总在的RedmiNote10的新机发布会上更是宣布未来要新开10000家小米之家乡镇授权店。随着下半年的旗舰机型MIX4等机型的发布，该行认为小米有望进一步巩固其高端市场的地位。

IoT产品方面，该行预计Q2同比增长34%至203亿元。智能电视方面，小米依旧保持领先地位，该行预计其有望在大陆市场连续继续维持NO.1。在公司Q1发布了新风空调，笔记本Pro15新品，且境外IOT收入同比高速增长的带东西，该行认为全年来看，IOT的增速有望维持在接近35%左右的水平。

互联网业务方面，该行预计公司21Q2同比增长13.6%至67亿元。截止至21年3月底，全球MIUI的MAU达到425.3百万，同比增长28.6%，其中中国大陆MIUI的MAU为1.19亿，同比增长6.4%。该行预计2021全年来看，随着公司在国内市占率的逐渐提升，大陆地区MIUI的MAU有望增长3000万以上（对应季度环比新增750万以上），而全球MAU同样随着IOT和手机业务市占率的提升，有望保持高速增长。境外互联网收入全年有望维持接近50%的增速。

风险提示：海外疫情影响，新产品不及预期。

责任编辑：李双双