招商证券：光峰科技合理市值有望突破200亿元

8月5日．招商证券家电行业研究团队发布光峰科技深度研报，首次覆盖，给予“强烈推荐-A”投资评级。

ALPD?激光显示技术成就光峰领军地位

光峰科技于2007年原创发明ALPD?荧光激光显示技术架构，解决了传统RGB三色激光的性能和成本约束，凭借高亮度、色彩好、无散斑等优势率先在全球范围内推进激光显示的产业化应用，目前已经形成激光电影光源租赁、激光投影整机与核心器件销售两大业务，应用遍及激光电视、智能投影、电影院、商教和工程等不同领域，凭借ALPD?技术专利的广泛布局，公司与多家企业建立合作供应核心器件，成为激光显示生态“卖铲人”。

激光放映隐形冠军 影市复工业绩改善

公司2014年业内首创“激光光源租赁服务模式”，不仅缓解影院设备资金占用、人工和维护成本压力，而且相较传统氙灯光源，激光光源寿命长、衰减慢、光效高，具备明显成本优势。截止2021年6月，光峰科技激光显示解决方案国内安装量突破2.2万套，占据国内影厅市场份额接近30%，在激光影厅中占比超过60%。2018-2019年公司激光光源租赁业务对业绩贡献57%，去年疫情冲击影院停业导致业绩贡献大幅下滑。21年7月20日，国内影院复工一周年数据显示，票房和观影人次恢复程度达七成，预计光峰科技激光光源租赁服务业务有望快速恢复盈利状况，带动公司业绩大幅改善。

激光显示C端业务打开第二成长曲线

随着上下游产业链技术发展成熟，疫情催化宅经济，带动教育、游戏、观影、社交等大屏家用显示需求爆发：2015-2020年家用投影仪销量复合增长率达52%，出货量超过300万台，保有量占城镇家庭渗透率3.6%，预计2025年渗透率突破10%，销量规模达1000万台，国内和全球市场规模超过300亿和1000亿元；2016年-2020年激光电视销量复合增长率达98%，出货量超过33万台，奥维云网预计 2022 年国内激光电视销量有望突破 100 万台，零售额规模实现 118 亿元。光峰科技控股子公司峰米科技去年融资10亿元引入战略投资者后，加快产品和国内外市场布局，2020年收入突破10亿元（+60.88%），家用放量打开第二成长曲线。

激光显示B端业务壁垒高 发力核心器件做大行业赛道

激光显示三大核心环节光源、光调制器和镜头成本合计占比超过65%，其中光源成本占比最高达38%，光峰凭借领先的光源技术优势，在激光电影放映机光源市场占有率超过60%，在激光电视光机市场份额超过30%，在激光教育投影机市场光机占有率超过28%，均处于行业领导地位。公司目前与巴可、中影集团、东方中原、小米、极米、当贝、空客等多家行业头部企业展开深度合作，实现激光显示的全场景覆盖，未来有望持续做大行业赛道、扩大份额优势。

首次覆盖给予 “强烈推荐-A”投资评级

招商证券预测，光峰科技2021年-2023年营业收入分别为30.00/41.92/53.13亿元，分别同比+54%/+40%/+27%，归母净利润分别为2.45/3.25/4.12亿元，同比分别+115%/+33%/+27%，对应PE分别为57X/43X/34X。招商证券认为，光峰科技收入和业绩成长性突出，激光光源终端应用市场空间大， 2021年合理市值有望突破200亿，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

责任编辑：张润时