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浙商期货:猪价小幅震荡 暴雨疫情带来新的危机

新浪财经2021-08-17 21:30:330

报告导读

猪价低位震荡。目前终端需求疲软依旧,炎热天气限制猪肉消费,而且养殖户仍有大猪存栏积压,市场依然存在明显利空因素。更糟糕的是,7-8月份是往年猪价季节性偏高的时间点,养殖户都在盯着这个时间点等着集中出清标猪和大肥猪,若真如此,集中出清可能会使猪价短期迎来下探,从而拉低9月猪价的预期。不过,生猪下半年仍然是季节性偏强的,预计在7-8月的短期下探后,猪价仍然会有缓慢的走强趋势,而猪价的高点,很可能从今年的9月份而后移至明年春节期间。而近期,又迎来新的疫情和暴雨,使得猪价各地走势略有分化,同时也使得远月猪价预期受到影响。大体上看,预计猪价仍是先弱后强的走势,高点低于上半年。

投资要点

河南地区大暴雨使得生猪受到一定程度的短期与长期影响。

四川、湖南等生猪出栏量大省的防疫形势较为严峻。

一、标猪存栏量仍高,超重猪挤占生猪市场

1.商品猪存栏量继续上行

从数据上看,6月商品猪存栏量继续上行,而能繁母猪由于当前偏弱的猪价和利润,养殖户补栏积极性明显偏弱,有一定的淘汰作用,因而能翻母猪存栏有所下行。

而在7月存栏量的预期上,由于7月出栏量较大,预计商品猪存栏量会有一定的下行。能繁母猪存栏量由于已提前淘汰,预计下行量不会太多。不过,考虑到7月末河南暴雨和湖南疫情将淘汰部分生猪和母猪,实际存栏量或略低于预期和纸面数据。

当前,目前“超重猪”占比仍较大,肥猪产能并非一个七月可以消化,也使得生猪的实际产能略高于存栏数据。

图1:商品猪月度存栏

资料来源:涌益、浙商期货研究中心

图2:能繁母猪月度存栏

资料来源:涌益、浙商期货研究中心

2.猪价低位震荡,行业大多亏损

养殖行业的盈利通常以猪料比、猪粮比和自繁自养头均盈利作为指标。猪料比4.4∶1,猪粮比6∶1,自繁自养头均盈利为0时是盈亏平衡的标志。而最近发改委发布的《预案》中,认为猪粮比7:1是生猪市场健康发展的正常数值,当低于6:1时进入三级预警,连续三周低于6:1时进入二级预警,低于5:1时进入一级预警。

猪粮猪料比价与猪价走势相同,明显下行。截至2021年7月23日,猪粮比价5.65;猪料比价4.95。由于此前猪粮比价已达到要求,生猪7月已进行收储。截至7月28日,2021年已第三次进行中央储备冻猪肉收储。每次收储挂牌竞价交易2万吨,体量较小。收储价格一路走低,同时遇冷。第三轮猪肉收储2万吨,但实际成交仅11600吨。从历史规律上看,历年猪肉收储也不会立刻抬升猪价,而是收储结束后会带来小幅上涨。就目前来看,收储力度弱、强度不足,不能把猪价上涨的希望寄托于收储。

生猪价格较6月低点有所转好,因此养殖利润略升。目前来看,本年度受疫情、人工费用、防疫成本、饲料价格等影响养殖成本较往年偏高,自繁自养养殖成本在8-8.5元/斤,外购仔猪养殖成本在9-11元/斤。使得育肥户基本全部亏损,自繁自养模式的养殖户若养殖程度较好,仍能保有少量利润。截至7月23日,自繁自养模式的生猪养殖利润为-183.15元/头,外购仔猪模式的生猪养殖利润为-1272.32元/头。

图3:生猪养殖利润

资料来源:USDA、浙商期货研究中心

图4:全国猪粮比价和猪料比价

资料来源:USDA、浙商期货研究中心

二、生猪价格震荡运行,台风暴雨带来后续影响

1.暴雨直接影响相对较小,雨季防非必须重视

7月份生猪价格相对稳定,从6月的低谷上涨后,一直在一个相对偏低的水平震荡运行。不过,7月下旬台风带来的暴雨,各地新冠疫情较为紧张,猪瘟疫情频发,使得当前猪价格局再度变得不够明朗。

生猪各地价格走势不同,三大主产区因不同原因价格出现少许分化。河南地区主要受暴雨影响,积水直接造成了哺乳仔猪的死亡、玉米等饲料被淹、厂房设备被淹等损失。不过,由于河南暴雨最严峻的地区在郑州附近,刚好避开了河南生猪的集中生产区,因此实际受损情况较小,截至7月23日,全省受灾规模养殖场1678个,仅占受灾地区规模养殖场总数约的3.7%。且大部分养殖户的直接亏损在1-2万元左右,商品猪大多没有损失。在暴雨早期,主要因河南地区运输受阻的影响,猪价短期上升,在积水被清理恢复正常后,猪价也恢复了正常。当前河南猪价小幅下调,主要是因部分“水泡猪”质量可能受损,养殖户积极出栏导致的。

不过,大雨带来的长期影响需要重视。在正常年份的潮湿雨季,防疫往往较为困难,而今年河南更有暴雨大水。为防止“大灾之后有大疫”,7月23日,农业农村部发布了《洪涝灾害灾后动物防疫技术指南》,强调落实好灾后动物疫病防控措施,不过,考虑到大雨规模和当前疫情的频繁程度,预计未来疫情必然是会发生的。此外,大雨使得仔猪受损、设备受损,一定程度影响了未来的生产计划。疫情使得9-10月的猪价将会小幅下行,而生产计划受限使得明年上半年的猪价会略有上涨。

从官方通报的数据来看,今年全国一共报告发生非洲猪瘟疫情11起,涉及8个省份,扑杀生猪2216头。作为对比:2018年报告疫情99起,扑杀生猪80多万头;2019年报告疫情63起,扑杀生猪39万头;2020年报告疫情19起,扑杀生猪1.35万头。2020年猪瘟疫情仍然存在,而2021年猪瘟疫情较去年更加严峻。

两大生猪养殖省,四川、湖南均传出疫情方面的消息。7月12日,湖南省新化县防治重大动物疫病指挥部发出紧急通知,《通知》称,当前又一波疑似非洲猪瘟疫情来袭,防控形势十分严峻。而今年以来,四川省先后3次在外省违规调运生猪中挡获排查出非洲猪瘟疫情,四川省内尚未有报告发生非洲猪瘟疫情。疫情影响短期利空猪价,因生猪销售受限、下游接货意愿低,同时增加养殖成本。长期利多猪价,影响产能。除了四川、湖南以外,像广州等养殖大省同样有猪瘟疫情被发现,当前形势严峻。

而近期云贵地区猪价上涨,主要因养殖户积极挺价,情绪较强。

图5:22省市生猪均价

资料来源:USDA、浙商期货研究中心

图6:生猪月度出栏量

资料来源:USDA、浙商期货研究中心

2.南北猪价震荡,价差回归

今年以来猪价跌幅明显,6月下旬触底后短暂反弹,7月低位震荡。由于相对偏稳运行了一段时间,南北价差逐步回归。

图7:南北猪价和价差

资料来源:USDA、浙商期货研究中心

图8:南北价差走势

资料来源:USDA、浙商期货研究中心

三、7月猪肉进口量下行明显

海关总署最新数据显示,2021年6月份中国进口猪肉34万吨,环比下滑了8.1%,主要因当前猪价下滑、需求减弱。1~6月份,猪肉进口230万吨,同比增长了8.5%,我国整体猪肉进口量仍然较历年明显偏多。

不过,考虑到7月生猪收储成交率仅58%,养殖户抛售心态不强,进口猪肉在我国仍有市场。

图9:猪肉进口量

资料来源:USDA、浙商期货研究中心

图10:屠宰企业冻品库存

资料来源:USDA、浙商期货研究中心

四、后市展望

目前终端需求疲软依旧,炎热天气限制猪肉消费,而且养殖户仍有大猪存栏积压,市场依然存在明显利空因素。更糟糕的是,7-8月份是往年猪价季节性偏高的时间点,养殖户都在盯着这个时间点等着集中出清标猪和大肥猪,若真如此,集中出清可能会使猪价短期迎来下探,从而拉低9月猪价的预期。不过,生猪下半年仍然是季节性偏强的,预计在7-8月的短期下探后,猪价仍然会有缓慢的走强趋势,而猪价的高点,很可能从今年的9月份而后移至明年春节期间。而近期,又迎来新的疫情和暴雨,使得猪价各地走势略有分化,同时也使得远月猪价预期受到影响。大体上看,预计猪价仍是先弱后强的走势,高点低于上半年。

浙商期货 徐心澄

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责任编辑:宋鹏

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