国泰君安(香港)：2020年博彩总收入可能下降约78.4%

我们认为，有意义的行业复苏不会在2021年某个时候之前开始是澳门博彩业最有可能出现的情况。我们认为内地、澳门和香港之间的严格旅行管制可能至少会持续到2021年第1季度。当局可能会在未来几周或几个月逐步采取措施以放松对澳门的旅行管制。

对于旅行管制有意义的放松可能不会在以下情况前发生：1） COVID-19疫苗上市，或者；2）与大多数长期封锁可能导致企业破产和高失业率的经济体不同，我们认为澳门及其赌场可以维持严格的旅行管制、极低的博彩收入和赌场营运现金流为负的状况直至2021年。

在澳门旅游全面开放后，博彩业收入将会增长但可能不会出现因被抑制的需求而推动的V型反弹，因为这种反弹可能会受到那时疲弱的全球经济的严重制约。澳门博彩总收入可能需要几年时间才能恢复到其2019年的水平。

我们认为2020年博彩总收入可能下降约78.4%。我们认为贵宾分部将比中场分部恢复得更快。

责任编辑：李双双

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