大白马栽倒！格力电器营收净利双降，股价创年内新低，机构大举逃离

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家电龙头格力电器（000651.SZ）10月26日晚间发布2021年三季报，公司第三季度营收、净利均同比大幅下降超15%。

作为A股多年的大白马股，格力电器这份三季报不及预期，堪称“暴雷”。红星资本局注意到，10月27日格力电器股价开盘即大跌，并一路走低，截至下午收盘跌5.67%，报收36.77元/股，创下年内新低。

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三季度营收、净利大降超15%

格力电器三季报显示，前三季度公司实现营收约1381.25亿元，较上年同期增长9.73%；归母净利润约156.45亿元，较上年同期增长14.21%。

表面上看这业绩还不错，然而红星资本局拆分第三季度业绩，却足以给投资者浇了一头冷水：第三季度实现营收约470.83亿元，同比大幅下降16.5%；归母净利润约61.88亿元，同比大降15.66%。

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格力电器三季度营收、净利双降

第三季度历来是家电行业的传统旺季，格力电器营收、净利却双双下降超15%，而且降幅还不低，特别是营收单季下降了近100亿元，这严重打击了市场信心。

而前三季度156亿元的净利润，也直接跌回了4年前。红星资本局查阅历年财报发现，格力电器2017年三季报的净利润为154.6亿元。如今4年过去了，格力电器净利润居然又跌回到2017年的水平，而盈利能力却差了很多：2017年三季报净资产收益率达25%，毛利率31%；如今净资产收益率为15%，毛利率仅有24%。

与此同时，格力电器还有几项财务指标也不乐观。其存货持续上升，数据显示，第三季度格力存货已达396.75亿元，较去年同期的278.79亿元增加了42.31%，这说明当需求端增速放缓之后，导致了存货大增；同时，格力电器应付票据达408亿元，较去年同期已不止翻倍。

作为家电行业的绝对龙头，格力电器业绩却出现了大幅下滑，那么有哪些原因呢？

光大证券认为，家电行业表现不佳的原因有四点：

一是上游通胀。原材料涨价引起利润率下滑担忧，今年上半年白电成本的涨幅超过2017年上半年的涨价周期；

二是下游“通缩”。疫情反复冲击居民收入增长以及家电需求；

三是出口走入高基数。2020年下半年至2021年上半年白电外销的景气度处于近五年高位，市场步入长达一年的高基数周期；

四是市场风格偏向新兴产业和上游周期。

安信证券则表示，受到汛情、疫情及低线市场消费景气走低的影响，三季度国内空调市场景气度较低，格力出货量增长放缓。外销受到海运运力紧张制约，三季度格力外销出货量保持稳定。

此外，还有分析认为，格力电器与房地产联系紧密，如今房地产景气度大幅下行，导致购房者装修减少、开发商精装房采购也相应减少。

高瓴资本入局两年

从浮盈超200亿到现在被套牢

格力电器三季报显示，多家股东在第三季度抛售格力电器股票，公司前十大股东的合计持股比例已由二季度末的51.09%下降至46.1%。

其中，香港中央结算有限公司（北上资金）三季度大幅减持了2.04亿股，以三季度均价测算大举抛售约88亿元。

中央汇金公司减持4443.51万股，套现近20亿元。中央汇金公司作为“国家队”代表坚守长达6年后，如今也选择了大举抛售。

但另一个“国家队”代表中国证金公司仍继续持有1.8亿股未减持。

此外，珠海格力集团有限公司减持1745.65万股，阿布扎比投资局三季度小幅减持80.71万股。

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格力电器十大流通股东持股情况

值得一提的是，三季度却有一只QFII资金耶鲁大学基金买入，并以1701万股新进第十大流通股东，最新市值约6.5亿元。目前看耶鲁大学基金也已暂时被套。耶鲁大学基金曾在2007年买入格力电器，但2016年三季度后退出十大股东名单，如今算是重新买入。耶鲁大学还是格力电器当前第一大股东高瓴资本掌舵人张磊的母校，张磊毕业后曾在耶鲁投资办公室工作，在他创立高瓴之初，耶鲁大学基金也投入了部分种子资金。

至于格力电器第一大股东高瓴资本，入局格力已快两年，其股票也从浮盈超200亿元到现在被套牢。2019年12月，高瓴资本以8折价格受让格力集团持有的格力电器9.02亿股，占总股本15%，合计转让价款为416.62亿元。如今随着股票连续下跌后，红星资本局初步计算，以10月27日收盘价计，高瓴资本账面浮亏已达85亿元。但考虑到格力电器期间已有多次分红，高瓴资本实际亏损应该没有那么多。

三季度以来，格力电器也延续了2021年以来的跌势，7、8、9每个月都在下跌，导致三季度累计跌幅已超20%，而从年初以来跌幅为37.61%。虽然从去年以来，格力电器先后耗资270亿元进行回购，尤其今年回购就接近200亿元，但股价仍然不涨反跌，已将回购资金全部套牢。

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格力电器股价今年以来持续下跌