合能控股赴港IPO：资本负债比率一度高达636.8% 股权回报率持续走低

财联社（上海，记者 王海春）讯，总部位于成都的合能控股有限公司，日前向香港联交所提交了招股书。

招股书显示，2018年-2020年及截至2021年6月30日止六个月，合能控股的收益分别为55.83亿元、40.22亿元、57.08亿元及15.69亿元；同期利润分别为2.31亿元、6.84亿元、5.27亿元及1.41亿元。

据合能控股披露，截至2021年8月31日，其土地储备总建筑面积约440万平方米，其附属、合营及联营公司共有63个项目处于不同的开发阶段。

从区域分布来看，合能控股在成都、西安的土储比例居前，占比分别为32.6%、20.2%，长沙、重庆的土储占比分别为7.1%和6.5%；此外，合能控股还在惠州、宁波、杭州、深圳拥有项目储备。

近几年，合能控股规模增长速度较快，但负债率也处于高位，而且其多项重要财务指标并不稳定，股权回报水平呈现持续下降的态势。

数据显示，2018年合能控股的流动资产净值约5.23亿元，2019年、2020年分别为13.1亿元和22亿元，2021年6月30日增至26.4亿元。

合能控股解释，这主要是由于公司开发项目数量增加，使开发中物业、预付款项、按揭等款项增加所致。“但因我们业务扩张中努力加强土地收购活动，银行利息及其他借款增加有关的合同负债也有所增加。”

招股书披露，合能控股2018年的资本负债比率为636.8%，2019年和2020年分别为290.8%、237.3%；截至2021年6月30日，其资本负债比率虽然进一步降低，但仍高达163.7%。

对于负债情况，合能控股称公司目前拥有大量的负债，未来还会继续增长。“日后可能会产生更多债务，且我们可能无法产生足够的现金流满足现有和未来的债务需要。”

合能控股坦陈，债务及负债状况会对公司产生重大影响，包括增加公司在总体不利的经济、行业条件下的脆弱性，需要将经营活动中很大一部分现金流用于偿还债务，从而减少了用于业务扩展、营运资金及其他一般公司用途的现金流。

“我们未来偿债的能力取决于经营业绩，这将受到当前经济状况、政府法规、经营所在区域对物业需求及其他因素的影响。我们可能无法产生足够的现金流支付预期运营费用和偿还债务，则将被迫采取其他策略，其中可能包括减少或延迟物业项目开发、处置资产、重组或为债务再融资或寻求股本等措施。”合能控股称。

实际上，合能控股谋求规模扩张过程中，现金流的表现着实令人捏了一把汗。

2018年合能控股经营活动所得现金净额约19.57亿元，但此后两年该指标均为负值：2019年公司经营活动所得现金净额为-15.50亿元，2020年为-11.01亿元。截至今年6月30日，其经营活动所得现金净额为3亿元。

此外，合能控股2018年-2020年及截至2021年6月30日的股权回报率，呈一路走低态势，这期间的股权回报率分别为94.1%、65.3%、27.6%和14%。

责任编辑：何松琳