光大证券：维持吉利汽车买入评级 目标价30.93港元

光大证券发布研究报告称，维持吉利汽车（00175）“买入”评级，并维持归母净利润67.4/92.1/122.7亿元人民币，持续看好极氪订单及销量爬坡的估值中枢提振前景，目标价维持30.93港元，对应22年约27.4xPE。

光大证券主要观点如下：

雷神动力发布

2021/10/31吉利正式发布雷神动力，旗下混合动力平台雷神智擎Hi-X包含1.5TD/2.0TD混动专用发动机和DHT/3挡DHTPro混动专用变速器。

1）性能优异，混动专用发动机最高热效率43.32%；

2）全球最高3档DHTPro，双电机/变速器/电控制器等6合1高度集成，重量120kg/最大输出扭矩可达4920N·m；

3）节油，40%+节油率，NEDC油耗低至3.6L/100km；

4）FOTA，可实现混动系统FOTA升级，20种智能驾驶模式；

5）舒适性，148项关键NVH技术优化；

6）模块化，涵盖HEV/PHEV/REEV等混动方案。

“智能吉利2025”战略发布

吉利为当前具备通信/定位、高清地图/导航、以及规划软硬件全栈自研的汽车企业（芯擎科技自研7nm座舱芯片已流片，预计2024E-2025E推出5nm自动驾驶芯片），三大体系包括智能能源/智能制造/智能服务。

九大龙湾行动战略包括1）5年研发投入1，500亿元，2）自动驾驶全栈自研，3）5年推出25+款全新智能新能源产品，4）2025年集团总销量365万辆，5）2025年海外销量60万辆，6）2025年碳排放量减少25%，7）实现100%全场景数字化价值链，8）2025年EBIT超8%+，9）首批股权激励3.5亿股。

新车型周期与智能电动化同步推进，4Q21E或迎补库

2021/9吉利总销量同比-18%/环比+18%至10.4万辆；其中，领克品牌1.6万辆，MHEV/HEV/PHEV/BEV合计1.1万辆，主力车型博越/星瑞/星越L分别约1.7万辆/1万辆/1万辆。该行判断，

1）芯片影响在四季度或呈逐步缓解趋势，预计具有较强车型周期的车企或将在行业补库阶段具有更强销量与单车盈利修复前景；

2）传统燃油/混动等方面，看好星瑞/星越L等4.0时代全新车型开启的销量与业绩爬坡前景、以及GHS2.0混动技术对应的销量爬坡前景；

3）智能电动方面，看好电动车2C需求释放前景增强、以及极氪001较强竞品力驱动的销量爬坡趋势（今年可交付订单已售罄，预计明年单月销量或有望爬坡至上万辆）。

该行看好集团内部自动驾驶核心软硬件技术推进、浩瀚平台架构软硬件集成/开放生态模式、以及与百度/富士康等合作对应的平台降本能力。预计吉利或为有望转型至智能电动车成功的传统车企之一，看好极氪销量爬坡驱动的长期市值撬动前景。

责任编辑：李双双