融通基金失利：新老产品双线遭“抛弃”

原标题：融通基金失利：新老产品双线遭“抛弃” 来源：中国经营报

本报记者 任威 夏欣 上海报道

近日，融通基金发布公告显示，旗下产品融通稳健添利混合在募集期间未能满足基金合同约定的基金备案条件导致发行失败。

这是近一年来，融通基金第三只产品发行失败，此前融通创业板ETF联接A、融通动态平衡配置3个月持有亦发行失败。

有分析人士指出，融通稳健添利混合拟任基金经理不具竞争力，历史业绩平平或是其发行失败的主要原因。在权益市场低迷、基金赚钱难度较大的形势下，投资者更愿意投资知名度较高、过往收益优异的权益类基金。

雪上加霜的是，融通基金管理资产规模也呈下滑状态，其中，基金经理邹曦、彭炜管理基金产品规模缩水超过60亿元。

《中国经营报》记者注意到，由于同质化操作，邹曦管理的多只产品今年以来的业绩出现10%左右的亏损。

新基金发行失败

“融通稳健添利混合发行失败的主要原因首先是拟任基金经理历史业绩较差。”爱方财富总经理庄正分析，其次是今年市场持续震荡，热点板块频繁轮换，赚钱效应不明显，投资者投资意愿较低。第三是因为目前市场同类产品较多，今年市场平衡型基金共77只，规模共有97.58亿元，缺乏亮点的产品很容易遭遇发行失败。

10月26日，融通基金发布公告，截至 2021年10月22日基金募集期限届满，本基金未能满足《融通稳健添利混合型证券投资基金基金合同》约定的基金备案条件，故本基金基金合同不能生效。融通基金将按照基金合同有关约定办理相关事项。

有基金研究人士对记者表示，新基金发行需要选择一个较好的市场环境，尽量避免在市场下行阶段发行；与此同时，要尽量选择有过往业绩支撑的基金经理发行新基金，年轻基金经理也尽量选择“老带新”的模式。这主要是因为现在投资者对于基金的选择愈发理性，往往会比较基金经理的过往业绩与同类排名，所以有过往业绩支撑的基金经理相对而言发行新基金更容易得到投资者的青睐。

此外，基金公司需要与渠道方构建良好的沟通与合作，基金的发行离不开渠道的支持，好的互联网、银行、券商等销售渠道都有其固定的基金发行排期，以调动内部资源推动基金募集，所以与渠道的沟通合作也是一只基金能否顺利发行的关键。

基金招募合同显示，融通稳健添利的拟任基金经理为余志勇和朱浩然。

朱浩然一共管理8只产品，7只固收类产品和1只权益类基金。

即便在朱浩然擅长的固收领域，也有多只固收类产品业绩排名相对靠后。Wind数据显示，截至11月3日，朱浩然管理的融通增悦、融通通源短融A、融通通玺。任职回报分别为3.01%、14.35%、16.94%。任职回报排名为：1645/2058、20/31、550/820。

朱浩然管理的唯一一只权益类产品灵活配置型基金融通稳健添盈A在其任职期间回报为3.39%，排名也靠后，为1660/2059。

济安金信研究员程颖分析，融通基金作为一家中小型公募基金公司，在品牌度、知名度方面有所欠缺，在权益市场低迷、基金赚钱难度较大的大背景下，投资者更愿意选择知名度较高、过往收益优异的权益类基金。

她还表示，基金发行失败也与拟任基金经理历史业绩不具竞争力有一定的关系，拟任基金经理余志勇和朱浩然旗下基金业绩大都较为平庸。

更关键的问题是，朱浩然一人管理多只产品，并且涵盖权益类和固收类产品。在程颖看来，基金经理同时参与多只产品的管理，在精力分配上不可能做到绝对平均。同时，基金经理会存在自己的能力边界，同时掌管具有一定差异的多只基金将分散基金经理的投研精力。

庄正表示，无论是固收类产品还是权益类产品，朱浩然管理基金的业绩水平都不尽如人意。

庄正直言，基金经理“一拖多”并管理不同种类的会影响产品的业绩水平。他具体分析，朱浩然目前管理8只产品，其中7只为固收类产品，一只权益类基金。朱浩然所管理的8只产品，而且还是投资风格迥异的基金，很可能已经超出了自己的能力圈范围，其结果则直接影响产品业绩水平。

不过有业内人士表示，新基金发行需要向监管机构申请批文，短则需要10天，长则需要75天，甚至更长。拿到获批批文后，基金公司需要跟渠道对接发行时间，等正式发行时市场或客户的需求已经发生变化，这是发行失败的原因之一。

邹曦同质化操作“一损俱损”

上述产品发行失败只是融通基金今年以来权益类产品流年不利的缩影。记者注意到，融通基金旗下基金产品表现靠后也主要体现在邹曦身上，他管理的多只产品都亏损了10%左右。

Wind数据显示，截至11月3日，邹曦管理的融通行业景气、融通通乾研究精选、融通产业趋势、融通领先成长今年以来收益分别为-13.94%、-12.11%、-10.43%、-7.26%，同类排名为2015/2065、1972/2065、486/542、1259/1536。

不过，客观说，如果拉长时间周期来看，上述部分成立时间较长的基金产品业绩尚可。从近三年的业绩来看，融通行业景气、融通通乾研究精选、融通产业趋势三只基金都位于同类中上游水平。

邹曦是管理经验近14年的公募老将，目前管理5只产品共计规模为80亿元。

“邹曦管理基金大都长期重仓持有与房地产基建相关的周期类资产，如工程机械、重卡等，但由于上述板块基本面阶段性受到压制，股价表现较差，对基金净值造成了拖累。”程颖分析。

庄正则表示，从今年三季报看，邹曦管理基金的前十大重仓股占比已经达到了73.37%，且以房地产、工程机械、重卡、建材等行业为主。而今年上述个股大部分都有较大幅度回调。

与此同时，记者注意到，截至今年三季度末，邹曦管理的融通行业景气、融通通乾研究精选两只基金的前十大重仓股完全重合。

庄正认为，同一名基金经理管理产品持仓同质化的主要有以下原因：首先是基金喜欢“抱团取暖”。国内基金有很明显的抱团特点，如去年的白酒医药，今年的新能源。这一方面反映了随着资产规模膨胀后基金的无奈选择；另一方面也反映了随着市场估值升高，大盘蓝筹股成为市场主流，基金趋于通过抱团取暖规避风险、获取平均收益。其次是基金行业排名竞争压力日趋增大，部分基金管理人抱着“不求有功，但求无过”的心理使得在投资方向上亦步亦趋，趋向市场主流标的，获取平均市场收益，这一点在年底排名期间尤其显著。

程颖则认为，可能还是由于基金经理存在能力边界导致的，市场上投资品众多，各行业下的股票研究方法有所差异，基金经理可能更多地会选择自己擅长的投资方法和熟悉的股票进行投资，所以导致了旗下基金出现同质化的现象。同质化会导致旗下基金业绩表现相似度较高。

“对基金投资者而言，既然都一样，那就不用重复购买了，具体表现就是融通公司管理规模缩水。”庄正还强调，对于公司本身来说，一旦产品同质化严重，那么各个基金首尾差距小，都表现得中规中矩，公司就不会形成自己独有的特色。同时在收益率上，很有可能会出现“一荣俱荣，一损俱损”的现象，这样不但不利于构建科学的投资决策管理体系，也不利于形成对冲市场风险的资产配置组合，具体表现就是融通基金权益类产品由于业绩不佳规模下滑严重，进而拖累混合型基金的下滑幅度也较大。

就公司总体情况看，融通基金管理资产规模呈下滑状态。爱方财富研究中心数据显示，该公司2020年第四季度权益类基金规模为606亿元，2021年第三季度为445亿元，期间下滑161亿元，幅度超过26%。其中，邹曦管理的权益类基金下滑69亿元，彭炜管理的产品下滑67亿元。

庄正判断，上述两位基金经理管理规模出现较大的缩水是公司整体权益规模下滑的重要原因。

庄正分析，融通基金今年规模损失超过10亿元的权益类基金一共4只，合计126亿元，都是由上述两位经理管理。其中，邹曦管理的融通行业景气混合、融通领先成长混合两只基金遭遇大额赎回。分析原因，庄正总结是由于今年业绩不佳引起了投资者的不满。而彭炜管理的两只基金虽然有不错的收益，但份额也有大幅下降。此外，“因为两只基金年内遭遇了比较大的回撤，恐慌情绪导致了大量赎回。”庄正分析。

爱方财富研究中心数据显示，今年2月10日至3月24日，彭炜管理的融通中国风1号灵活配置混合的回撤高达26.08%；融通产业趋势甄选股票的回撤高达23.90%。

就上述融通基金相关问题，记者向该公司发送采访函，但截至记者发稿未收到回复。

责任编辑：李桐