大和:重申敏华控股跑输大市评级 目标价升至11港元
新浪港股2021-11-15 11:49:182阅
大和发布研究报告,重申敏华控股(01999)“跑输大市”评级,目标价由10港元升至11港元,将2022-24年每股核心盈利预测上调5%-15%,以反映开店速度加快及出口复苏强于预期。
报告中称,敏华上半年业绩表现好坏参差,新店开张的步伐和出口业务回暖带来惊喜,然而毛利率和净利率收缩,跌至10年低点,纯利率10年来首次跌破10%。虽然管理层在充满挑战的环境中表现良好,但相信原材料和运费成本持续波动,竞争激烈中难以将利润率迅速反弹。
该行表示,上半年敏华国内核心业务收入增53%,主因扩大门店网络推动,线下收入增61%。上半年开1247家门店,相当于过去2021财年净新开业,但管理层表示,在2022财年度下半财年开店步伐应该会放缓。电子商务收入增长放缓至27%,其中管理归因于优化在线SKU和更高的获客成本。
报告提到,中国毛利率创新低,但这被北美毛利率所抵消。北美和欧洲企业看到了至少10年来最强劲的收入增长;从经济重新开放和平均售价上涨,订单反弹的推动下,分别增61%/89%。但其越南工厂的低产能仍然影响显著,预计下半年增长放缓。
责任编辑:李双双
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