全球央行多招应对疫情后 手里还剩些什么工具？

为了重启遭受新冠疫情重创的全球经济，各大央行已将他们的工具箱摸索了个遍，并推出了数以万亿美元计的刺激措施。那他们手里还剩下什么工具？他们是否应该采取更多措施呢？

在美国、欧元区、英国和日本央行豪掷约5万亿美元用于解决问题之后，近期压力的确得到缓解。但是关于未来政策选项的辩论仍然是很有必要的。

“这是全球所有央行所能使出的最后招数了。但下一步动作是什么，超级重要，因为很明显，在经济不出现更具结构性、更长的持续复苏的情况下，市场的上涨空间是很有限的，”NN Investment Partners的投资长Valentijn van Nieuwenhuijzen说。

他预测，另一个“重大时刻”可能很快将考验决策者采取更多措施的能力。

下面是他们所能使用的一些工具：

1． 翻来覆去还是QE

很多国家2008-9年金融危机期间启用的量化宽松（QE），现在规模更大，力度更强。

路透调查显示，到2021年底，美国联邦储备理事会（美联储/FED）资产负债规模或将从目前的7万亿美元扩大至10万亿美元。欧洲央行、英国央行和日本央行或许也会进一步扩大QE规模，而更多新兴市场可能也会跟进。

美联储打破不买垃圾级公司债的禁忌之后，其他央行是否会增加持股，或是效仿美联储的主街贷款计划？新西兰央行甚至在考虑把外国资产购买计划纳入“可采用”工具的名单。

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2． 控制收益率曲线

日本央行在2016年承诺把10年期公债收益率控制在0%附近。今年3月，随着新冠疫情打压市场，澳洲把三年期公债收益率目标设在0.25%左右。

美联储在二战期间曾采用收益率曲线控制措施。随着各国政府发行更多债务，该举措可以压低借款成本，是量化宽松举措的补充。 罗素投资（Russell Investments）调查的投资者中有70%表示，美联储可能会再次实施该策略。

美联储内部持怀疑态度者指出，该举措在提振通胀方面尚未证明有效。但相比降息至零以下，此举可能更可行。

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3． 负利率与零利率

随着美国和英国等几个国家的利率处于或接近0%，负利率似乎是合乎逻辑的下一步举措。

新西兰央行已经暗示采取这种调整，指示银行业者在年底前为此做好准备。最近刚刚结束持续五年负利率政策的瑞典央行表示，回归（负利率）将是“重大举措”，但也不是“不可能”。

美联储和英国央行抵制将利率降至零以下。欧洲和日本的负利率实际上未促进经济增长或通胀。但还不能将其排除。

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4． 喂，大银行

欧洲央行的定向长期再融资操作（TLTRO）目前向银行提供资金的利率低到负1%，而官方指标利率为负0.5%。上周，银行业者在该操作中借入1.31万亿欧元，规模创纪录。

渣打银行的首席欧洲经济学家Sarah Hewin表示，反对负利率的央行有可能采取这种定向放款的路线。她还说，“所以你能以负0.5%的银行利率作为刺激放款的方式。美联储也有可能这么做。”

欧洲央行规模最大的长期再融资操作：

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5． 直升机撒钱

已经采取印钞购买资产的各个央行，接下来可能进行所谓的“直升机撒钱”，即用新印的钞票直接为国家支出提供资金，甚至直接向家庭派发现金。

在某种程度上来说，这种措施仍是禁忌。但最新一次冲击中，决策者已经非常接近这么做。这个想法并不新鲜，早在1960年代，美国经济学家弗里德曼（Milton Friedman）就提出了这一设想，作为对抗通缩的一个选项，在通胀持续低迷的情况下，这似乎是合理的选择。

还有现在货币政策理论的中间地带，有些人说他们已经非正式地经历过了。支持者认为，只要低通胀能让央行将借贷成本保持在低位，政府就应该在医疗、教育或基础设施方面支出，而不必担心债务水平。

“当前，财政政策与货币政策的联系并不清晰，”苏黎世保险（Zurich Insurance Group）首席市场策略师Guy Miller表示，“（但）这是我们前进的方向。”

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责任编辑：李园

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