招银国际：首予堃博医疗买入评级 目标价23.77港元

招银国际于11月22日首予堃博医疗（02216）“买入”评级，目标价23.77港元。考虑到堃博医疗的主要收入将依赖于耗材和管线产品的未来商业化，招银国际基于10年自由现金流贴现模型得出目标价为23.77港元。

作为介入肺脏医学领域的先锋，堃博医疗拥有中国首个也是唯一一个拥有全方位肺病导航系统的三位一体肺部疾病诊疗平台，为肺部疾病的所有治疗阶段提供解决方案。 鉴于中国有大量未开发的患者，以及更多有资格进行肺部治疗的医生和医院，招银国际看好中国介入肺病治疗市场。

介入肺病治疗市场先锋

堃博医疗是介入肺病治疗市场的先锋，而该市场又是一个待开发和快速增长的巨大市场。根据沙利文数据，2018年至2020年，堃博医疗在中国介入肺病导航设备市场以43.2%的销量份额排名第一，以37.5%的营收份额排名第二。沙利文预测，到2025，中国的介入肺病导航平台市场将达到1.887亿美元，主要是由于：1）支气管镜检查普及率的提高；2）能够进行肺治疗的医院数量的增加；3）存在大量肺疾病治疗的未满足医疗需求。

全方位的介入诊断和治疗产品组合

除了导航平台，堃博医疗还在开发一种消融系统InterVapor，这是世界上第一个也是唯一一个热蒸汽能量消融系统，用于治疗包括COPD和肺癌在内的肺部疾病。该公司还在开发RF-II射频消融系统，与一次性肺射频消融导管结合使用，这是全球唯一特别专注于肺癌治疗的射频消融系统。此外，堃博医疗的靶向肺去神经（TLD）射频消融系统在四川完成了首个用于治疗慢性阻塞性肺病的人体内临床试验。

财务预测

招银国际预计，2021-2023财年总营收将实现高增长，主要受到医用耗材销售增长的推动。招银国际预计医用耗材在2023财年的销售额将占总营收的34%；预计堃博医疗将从2024财年转盈，主要得益于InterVapor和RF-II的商业化。

责任编辑：李双双