股票市场,每周昊评:货币政策释放宽货币+宽信用信号,关注高估值高景气和低位顺周期
本周市场震荡分化,沪深300略好于创业板指,消费、传统周期领涨,农业、非银领跌;
10月经济增长较9月边际改善,主要是限电减产的暂时性冲击消除,但生产、投资、消费较疫情前中枢仍有3pct左右的增速差距,仍需要跨周期政策来修复;美国零售超预期,零售库存仍在偏低位置,但结构分化,出口对经济增长拉动作用需要跟踪观察;上市公司三季度业绩同比出现下滑,上游周期(航运、化工、黑色等)和高景气行业(新能源、防疫、半导体等)表现相对较好;上市公司全年业绩预测下调仍不充分,隐含四季度业绩增速大幅提升,存在下调的风险;
三季度货币政策报告释放更加明确的宽信用+宽货币信号,宽信用或将有利于股价或估值在低位的顺周期资产,宽货币或将有利于高估值高景气的成长性资产;
美联储正式执行缩减量宽,10月美国CPI超预期推动美债长端利率先跌后升;对于海外流动性,我们仍将主要跟踪美国就业和美联储对此的解读,目前来看失业率很难有进一步下行的空间,如果劳动参与率不能有效抬升,货币政策的风险仍旧存在;
随着政策底的不断明确,市场可能从交易衰退转向交易复苏,我们认为大概率不会出现系统性的全面强刺激,结构性强刺激的概率较高,预计后续市场风格相对均衡;未来关注重点仍将在 “双碳”、“自主可控”和“共同富裕”等政策支持的行业,并积极关注具备成本传导能力的消费属性资产。
作者简介:
吴昊,中信保诚基金研究部总监。经济学硕士,CFA,14年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司,担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司,担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金(LOF) 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念,估值变化无法持续带来超额收益,更多视其为风险因素;坚守估值与业绩成长相匹配的原则,积极关注具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头,严格控制产品回撤。
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责任编辑:蔡珺
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