长城基金：真空期博弈加剧，春季行情或先抑后扬

开年第一个星期，市场以四连跌给予各路投资者一记重锤。

在去年年底各大机构对开年行情的乐观预期下，这一盆冷水泼得耐人寻味。一方面，市场的博弈依旧空前活跃，数字货币、元宇宙、冬奥会各种概念久久不曾熄火。另一方面，行情洗牌特征也分外明显，年前涨势强劲的高景气度赛道带头迎来接连调整，而年前蛰伏底部的地产、金融等板块却表现出了相当的韧性，市场呈现出一定的均衡风格，同时亦展现出一定迷茫混沌状态，主线仍未在博弈中萌发。

虽然不尽如人意，但是实际上市场的波动下调依旧有迹可循。市场今年出现赛道级别行情的概率微小，板块内部分化使得投资机会主要落在个股，对于上市公司基本面要求更高，处于当前的业绩真空期阶段，博弈会自然放大。美联储加息担忧以及博弈氛围中，资金更加倾向于进行防御性布局，加之考虑到高景气度赛道估值分位水平，资金会在板块中高低切换。

经济下行周期中，我们认为与新经济增长点相关的板块有望凭借弹性破局，“稳增长”相关概念则有望与主基调齐头并进。震荡行情中我们提示关注中长期、关注底层逻辑、守正求稳为上，对于概念炒作秉持谨慎理性态度。

【一周行情】

本周市场震荡下挫，核心市场指数普跌，成长风格指数调整幅度大于大盘。全周上证指数跌1.65%，沪深300跌2.39%，创业板指跌6.8%，科创50跌6.63%。盘面上，周内基建、冬奥会、白电表现较佳；新能源、医药、半导体调整较多。

【热点板块】

数字货币： 1月6日，国务院办公厅印发《要素市场配置综合改革试点总体方案》，部署在土地、劳动力、资本、技术以及数据要素方面开展市场化配置综合改革试点，并提出支持在零售交易、生活缴费、政务服务等场景试点使用数字人民币。目前数字人民币App试点版已在多家手机应用市场上架，国内包括深圳在内的11个试点地区居民已可以使用数字人民币在试点APP上点外卖，北京、上海、深圳三地居民还能在在其他试点场景使用数字人民币付款。数字人民币应用场景正在极速扩容中。

受到重大利好驱动，数字货币概念持续逆市造好。2021年以来，数字货币概念频频受到官方的认可与推广，虽然其目前尚在研发测试阶段，但政策鼎力扶持与良多企业积极参与的背景下，其正式落地与广泛应用指日可待，2022年有望成为数字货币元年。在数字货币加速推进的阶段，以大型商业银行为首的金融机构将对其前中后台包括运营、风控等在内的IT系统进行全覆盖式改革，参与到这一进程中开发、运营、保障等重要环节的IT公司有望受益红利。

冬奥会：随着2022年北京冬奥会开幕进入倒计时阶段，冬奥会概念股逐渐活跃。体育总局发布的《冰雪运动发展规划（2016-2025 年）》提出目标，到2020年我国冰雪产业总规模达到6000亿元，到2025年我国冰雪产业总规模达到10000亿元。冬奥会持续预热中，相应赛事营销活动次第举办，体育、文旅、酒店等相关板块中上市公司进入业务增量阶段，基本面有望在事件催化下迎来阶段性向好。

基建：沉寂多时的基建板块在近两日持续发力，工程机械、建材、水泥等多个细分板块受到资金关注，大基建央企队伍崛起。可以看到，在震荡博弈的市场氛围中，很大一部分资金自身对于“稳增长”性质赛道的需求逐步放开。

去年年底的中央经济工作会议提到，2022年经济工作要“稳字当头、稳中求进”，以应对需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力，积极扩大有效投资，适度超前进行基础设施建设。以去年11-12月专项债投入金额估算，预计约有接近万亿规模的专项债资金将在一季度形成支出。稳增长基调下，2022年基建托底趋势已经非常明显，传统基建向来是托底经济的重要逆周期调节工具，新基建则在去年频发的政策助力下步入高景气度确定性时期，“双碳”大背景下，新基建或将成为新的重要经济增长点，2022年新老基建有望共同发力。看好传统基建边际改善以及转型升级趋势，看好新基建与绿色基建高景气度确定性与持续性。

风险揭示函

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2． 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3． 如果您购买的产品为避险策略基金，避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全，基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

6．如果您购买的产品主要投资于科创板上市的股票，除了需要承担与证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临因投资标的、市场制度以及交易规则等变化带来的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、长城基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站https：//www.ccfund.com.cn/main/进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

免责声明

本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资需谨慎。

责任编辑：马婕