监管出手！量化私募又有大事：客户不赚钱，管理人不能提取报酬！

中国基金报记者 吴羽

量化私募再迎监管新要求：净值下不能提超额提业绩报酬 。简单来说，就是如果客户亏钱，基金管理人不能提业绩报酬。

不过，据记者了解，超额计提方式并非目前国内量化私募的主流收费模式，影响并不大。

量化再迎新指导

超额计提产品或无法备案

据透露，部分券商托管方近日收到监管的窗口指导，超额计提产品有新要求：后续私募管理人在客户不赚钱的情况下，不能提取超额提业绩报酬，而且计提完成后客户持有份额不能为亏损状态。

据悉，超额计提产品主要为指数增强产品。这类产品合同当中约定对标的标的指数，如中证500、中证1000，沪深300等，如若产品相较于指数有超额收益，私募即可提取业绩报酬（按照合同规定，目前业内为20%至30%不等）。

“只要比指数跑的好的部分就能计提，类似公募的相对收益。”沪上一百亿量化私募和记者解释。“举个例子，如若对标指数在合同期内涨了10%，产品涨了30%，则管理人的超额收益为20%，投资者只需要付这20%的业绩提成；反之，如若对标指数在合同期内跌了20%，而产品跌10%，虽然投资者已经亏了10%，但管理人仍能在超额的10%里计提收益。”

而如今，托管要求，指数增强产品在客户亏损的情况下不得计提业绩报酬，以前那种超过指数部分计提业绩报酬的做法已经属于不合规行为。对此，一头部量化私募告诉记者，在他看来，这就意味着超额计提类的产品不能备案。

同时据上海证券报报道，近日，量化私募在备案新产品时，如果中国证券投资基金业协会（下称“中基协”或“协会”）发现该产品净值在1元以下可以计提超额业绩报酬，也会要求私募管理人重新修改基金合同。

超额计提类产品并非主流

不过，据记者了解，超额集体类产品虽然目前在国外是主流，但在国内，并非目前量化私募发行的主流产品。“这种计提方式，海外比较多，需要投资人比较成熟”。沪上一头部私募告诉记者。

上述头部量化私募也和记者表示，“如今超额计提类不让做，我们就不发这类产品，本来对这类产品的发行业也不到我们总量的1/10，而且全是直销客户，我们对购买这类产品的客户要求也比较高，大多数是专业机构。”

据其介绍，存续产品并不影响，目前没有更改合同的要求，但也密切关注监管的动向。

上述沪上头部私募表示，由于超额计提类产品可能会增加一些纠纷。因而，他们产品就没有这类收费方式。 “这种做法的好处就是市场上涨的时候，投资人会少支付一点业绩报酬。但是如果市场是跌的，有可能会出现因为市场跌幅太大，虽然管理人发挥了作用，让投资人的收益比市场好，但是投资人依然是亏的，这种情况下，按道理来说管理人是起到了应有的左右，减少了投资人亏损是应该收取业绩报酬的，但是因为投资人整体是亏损的，所以会比较难以接受，可能会增加一些纠纷。”

但也有托管机构负责人认为这是好事，“挺好，保护投资者。”在他看来，赚取绝对收益，计提业绩报酬，这个是私募的行业惯例，也是合理的。目前超额计提收益的方法，还是有很多投资人不能接受。“特别是高位进场的投资人，他们觉得我都亏钱了，还要给你管理费，难以接受。”

量化监管趋严

产品备案明显减速

虽然此次监管涉及的产品，并非目前国内量化私募的主流收费模式。但从趋势来看，自去年量化规模大跃进后，针对量化私募的监管政策整体趋严。

去年11月1日，中基协向部分私募基金管理人发布《关于上线“量化私募基金运行报表”的通知》，除报送频率从“季度”提高至“月度”之外，申报指标也较先前版本细化，其中要求披露“境外关联方和子公司总（净）资产”、“通过陆股通投资境内股票市值”和“投资境内股票交易服务商名称”等信息，将使得离岸绕道投资A股的“伪外资”的信息进一步透明化。此外，私募基金还需要报送成交、换手、期货及衍生品保证金、场外衍生品合约价值等信息。

同样是在11月，中证协也向券商下发了《关于开展证券公司量化交易数据信息报送工作的通知》，明确要求券商开展量化交易数据信息报送工作，以进一步掌握证券行业自营、资管量化策略和规模情况。

彼时，不少头部量化机构的掌门人和记者表示，当时全天忙产品的报送资料，不可开交。同时也主动加强同监管部门的沟通，主动了解、学习最新的监管政策和监管要求。在他们看来，严监管有利于量化的长远发展，他们积极主动配合。

在监管趋严的背景下，量化私募备案节奏明显减慢。 私募排排网最新数据显示，今年1月即将过半，但截至1月13日，量化私募备案新产品数量仅为52只，而12月份则高达768只。

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责任编辑：冯体炜