长城基金邹德立：债牛尚未结束

1月17日，央行开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%，均降低10BP。虽然市场对本月进行降息的预期已经比较充分，但降息幅度超出了市场普遍预期的5BP，因此十年期国债随即下行。

长城基金固定收益部总经理邹德立表示，本月降低政策利率10-15BP是合理的范围。当前面临经济低迷、融资需求偏弱等问题，需要央行通过降低政策利率来降低实体经济融资成本，从而解决“预期转弱”的问题，10-15BP是比较合适的幅度。预计1月20日，各期限LPR将同步调降。

2021年12月20日，央行调降一年期LPR（贷款市场报价利率）5BP至3.80%，邹德立称，这标志着货币政策边际宽松的拐点已经出现，而此次MLF降息10BP更是意味着降息通道已经打开，可以期待进一步降息的可能。虽然美联储加息预期提前，但中美国债利差空间较大，且央行多次强调货币政策“以我为主”，对中国货币政策影响有限。在他看来，降准降息的拐点和通道均已出现，预计三四月份还有降息降准发生。

对债券市场的影响方面，邹德立认为，债市收益率的下行和反弹多为获利盘投机交易影响，债市牛市尚未结束，风险在于跨春节流动性风险和经济企稳回升时间。

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