高瓴刚刚入股，这家颗粒硅龙头一年狂赚50亿元

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1月24日，颗粒硅龙头保利协鑫交出了一份不俗的业绩答卷——综合计算，预计2021年度净利润约为50亿元。

颗粒硅业务成为业绩的绝对“功臣”之一。保利协鑫预计2021年度光伏材料业务分部实现净利润约54亿元。在2021年，硅料价格猛涨，稀缺度大幅提升。

值得注意的是，上海证券报记者获悉，就在2021年12月，保利协鑫新股配售事项完成，合计配售约20.37亿股股份，所得款项净额约为49.94亿港元。高瓴通过认购此次新股配售，正式入股保利协鑫。

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光伏材料业务“逆袭”大赚54亿元

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1月24日，保利协鑫公告，公司预计2021年度光伏材料业务分部实现净利润约54亿元；其他非光伏材料业务预计亏损将较2020年减少50%以上。综合计算，保利协鑫预计2021年度净利润约为50亿元，较2020年实现大幅上涨。回查公告，保利协鑫2020年同期的公司拥有人应占净亏损约为57亿元。

光伏材料业务尤其是硅料业务在业绩大增上起了关键作用。

保利协鑫称，2021年度，在光伏材料业务分部方面，虽遭遇原材料价格、能源成本大幅波动，以及生产性能源阶段性短缺等不利因素，但在全球能源清洁化革命和“双碳”目标背景下，光伏行业需求持续大幅增长，光伏材料价量齐升，并将维持持续景气。

2021年度内，保利协鑫颗粒硅产出占到了公司硅料总产量的18%（不包含联营公司的硅料产量），颗粒硅利润优势已初步显现，在原材料工业硅及硅料价格大幅上涨的情况下，颗粒硅毛利率高于棒状硅毛利率15个百分点以上。

公告显示，保利协鑫2021年光伏材料业务分部预计录得利润54亿元，而2020年同期该分部的亏损约49亿元。

一位行业分析师表示，2021年因为触碰能耗“双控”红线，江苏限电停产力度空前，因此保利协鑫下半年生产受到影响。此外，保利协鑫生产主要依靠自备电厂供电，而去年煤炭价格的大幅波动导致用能成本大幅上升，这些都是其他主要硅料企业没有遇到的问题。保利协鑫扛住了电价波动与限电停产的压力，实现业绩大涨，除了行业景气度空前之外，颗粒硅产量提升以及其低本高效的优势也是重要原因。

高瓴斥资24.9亿港元完成入股

2021年12月下旬，保利协鑫通过港交所发布公告称，新股配售事项已于12月22日完成，合计配售约20.37亿股股份，所得款项净额约为49.94亿港元。

保利协鑫称，本次配售的约20.37亿股股份，占配发及发行配售股份后公司总股本的7.52%，已配售给了不少于六名承配人。

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上海证券报记者从多方可靠渠道证实，在本次配售中，高瓴拿下了保利协鑫几乎一半份额的配售新股，总计获得10亿股配售新股，按2.49港元/股的配售价格计算，合计出资约24.9亿港元。照此计算，高瓴有望获得保利协鑫接近4%的股权。

此外，洛阳钼业实控人也加码了其在保利协鑫的投资。据港交所披露，于泳及鸿商集团方面买入5.95亿股保利协鑫股份，平均代价为2.49港元/股，共耗资14.82亿港元，拿走了本次保利协鑫配售股份总额中的29.21%。本次增持完成后，其在保利协鑫所持股份总数由11.87亿股增至17.82亿股，股权比例自4.73%上升至6.57%。

鸿商集团以投资洛阳钼业而闻名。2021年三季报显示，鸿商集团直接持有洛阳钼业24.69%的股份，于泳为实际控制人。

颗粒硅“黑科技”逐渐挑大梁

过去一年，硅料大幅涨价，从2021年年初的约80元/公斤飙升至当年10月超270元/公斤的最高值。

在硅料紧缺及持续涨价的大背景下，保利协鑫正在加速扩产，颗粒硅成为其最大看点之一。

据介绍，颗粒硅是保利协鑫的“黑科技”产品之一，经过公司“十年磨一剑”研发，具备高技术含量与多项专利壁垒。经测算，公司的颗粒硅综合电耗仅为15度/千克，与公司传统工艺制备棒状硅相比，降低70%以上，综合成本优势更为突出。

此外，相对于棒状硅，颗粒硅更具创新、科技、低碳等特质，投资成本更低，碳排放优势明显，市场潜力巨大。目前，保利协鑫已在徐州、乐山以及包头分别模块化复制了两个10万吨、一个30万吨硅料生产基地，形成“三足鼎立”之势。

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根据公告，2021年保利协鑫颗粒硅产能由1万吨迅速提升至3万吨，其中2万吨已实现满负荷生产，剩余产能预计今年2月可全部达产。颗粒硅投运项目成本、质量标准、技术参数等均达到或超出预计水平。

亚化咨询此前分析认为，保利协鑫已宣布的颗粒硅规划总产能高达55.4万吨/年，若全部投产，凭借成本优势，颗粒硅有望占据我国光伏多晶硅50%以上的市场份额。

目前，保利协鑫已与双良节能、隆基股份、中环股份、晶澳科技、上机数控等多家头部光伏企业签署了数个百亿级包含颗粒硅的硅料采购长单，在手订单超70万吨。

虽然近期硅料价格略有下降，但仍处相对高位。在2021年中国光伏行业年度大会上，集邦咨询预测，伴随硅料扩产的逐步落地，预计2022年年中硅料价格将出现拐点，开始进入下降通道。2022年第三、第四季度，硅料价格将稳步回落。

中国有色金属工业协会硅业分会专家委员会副主任吕锦标认为，2022年下半年以通威、协鑫、新特能源为首的传统多晶硅企业的新产能将密集投产，硅料供需紧平衡随之结束。

责任编辑：冯体炜