中信保诚基金债市周评：重点关注本周联储议息会议

上周政策宽松信号较强，OMO和MLF降息10bp，央行发布会发出明确的宽松表态，市场做多情绪大幅升温，利率债收益率整体下行。10Y国债/国开收益率分别下行8bp/15bp至2.71%/2.94%，10-1Y国债/国开利差上行9bp/10bp至71bp/88bp，曲线牛陡。国开税收利差下行，信用债收益率多数下行。

海外新冠死亡率整体下降，美国通胀仍处于高位，市场加息预期提前至3月，重点关注本周联储议息会议。国内方面，国内疫情整体缓和，但疫情防控尚未放松，对生产和消费仍有影响。出口韧性较强对国内生产、制造业投资支撑较强，但内需整体仍然偏弱，地产下行压力延续，稳增长背景下基建增速有所上行，疫情拖累下消费走弱。政策方面，央行近期宽货币表态、调降政策利率意味着货币政策已经进入进一步的宽松周期，后续需关注年初信贷投放情况，若投放不及预期不排除后续仍有降准等进一步宽松的政策。

总体看，年初国内稳增长压力较大，1/5年LPR非对称调降表明房住不炒基调未明显改变，短期内大幅宽信用仍然缺乏有力抓手，但年初货币财政政策发力明显前置，且基建已有发力迹象，地产预售资金监管等政策也存在一定调整的可能，经济失速风险有限，也制约了利率进一步下行的空间，预计短期内长端利率债收益率仍将以低位窄幅震荡为主。

信用策略上，“宽货币”先行下，宽信用的力度和效果仍需观察，经济下行压力增大下个体信用事件仍将呈现高发状态，因此资质方面继续保持谨慎，并密切关注地产债风险释放的节奏及土地出让金下滑严重的相关弱区域城投的次生风险；久期方面，虽然信用债的收益率处于历史低位，但当前信用利差有所恢复，且在宽货币持续发力下，未来流动性宽松预期进一步强化，中短端的信用债仍具备一定价值。

转债方面，短期可关注稳经济的如建材、基建、大众消费等机会，以及自身固有周期的生猪养殖链机会等，中长期关注双碳、专精特新等产业引导大方向，关注光伏等下游需求可能放量、随着缺芯状况改善的汽车链的机会，以及元宇宙等新兴产业的机会。

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责任编辑：石秀珍 SF183