解禁400亿计划才刚开始，就迎来股东套现60亿，股价腰斩的康龙化成还好吗？

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来源：国际金融报

1月25日晚，康龙化成发布公告称，主要股东深圳市信中康成投资合伙企业（有限合伙）（简称“信中康成”）和深圳市信中龙成投资合伙企业（有限合伙）（简称“信中龙成”）因自身资金需求合计拟减持股份数量（不超过（含））4765.05万股股份，占公司总股本比例为6%。按照1月25日收盘价格130.49元/股估算，合计最高减持金额约62.17亿元。

1月26日开盘，康龙化成盘中跌幅达5%，截至收盘，康龙化成股价报收119.98元/股，跌幅为8.05%。

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减持解禁相继“来袭”

根据天眼查数据，目前信中康成与信中龙成分别都是康龙化成的前10名的股东，持股比例分别为19.78%、3.59%。

此次减持，信中康成计划减持公司股份不超过3176.7万股（占公司总股本比例4%）；股东信中龙成计划减持公司股份不超过1588.35万股（占公司总股本比例2%）。

其减持价格根据减持时二级市场价格及交易方式确定，并且不低于公司股票首次公开发行的发行价。若计划减持期间有派息、送股、资本公积金转增股本、配股等除权除息事项，减持底价和股份数将相应进行调整。

尽管康龙化成在近半年时间里每股跌去了超过120元，累计跌幅超过40%，但股东们依然获得了丰厚收益。

据悉，康龙化成最初股票的发行价为7.66元/股，三年期间，股价最高曾达244.60元/股，涨幅超过30倍。不过，2021年8月至今股价几近腰斩，最新股价124.28元/股，但较发行价仍有超过15倍的涨幅。

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此外，康龙化成作为新晋千亿顶流基金经理葛兰的代表作中欧医疗健康的第五大重仓股，该公司也是持仓康龙化成最多的公募基金。然而随着医药股的跌落，基金业绩也大幅“拉跨”。屋漏偏逢连夜雨，她规模最大的代表性基金中欧医疗健康，规模340亿元，重仓持有的康龙化成，也即将迎来超400亿元的巨量解禁。

根据计划，公司将在1月28日迎来上市三年的首发限售股解禁，新增流通数量3.73亿股，占总股本比例的46.97%，是解禁前流通盘的1.31倍，合解禁市值高达463.64亿元。

据悉，本次解禁涉及股东11位，包括深圳市信中康成投资合伙企业、Pharmaron Holdings Limited、深圳市信中龙成投资合伙企业、宁波龙泰康投资管理有限公司、北京多泰投资管理有限公司以及公司实控人楼小强等，这也是本次两大股东减持的一大背景。

同时，此次解禁，原始股东持股成本远低于发行价，这意味着解禁股东将收益颇丰。

业绩预告发布，CRO赛道能否持续发力？

公开资料显示，康龙化成（北京）新药技术股份有限公司（简称“康龙化成”），其主营业务划分为实验室服务、CMC（小分子CDMO）服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务四大服务模块。

从2021年8月至今，康龙化成股价已经几乎腰斩，而后又接连发布了解禁与减持的消息，后续股价或许再度承压。

但与此同时，康龙化成也公布了2021年业绩预告。根据数据，2021年其营收将达到73.41-74.95亿元，同比增加43%-46%，净利润达到15.82-16.99亿元，同比增加35%-45%。

实际上，包括康龙化成在内，目前已经有9家CRO板块A股上市公司预告了2021年的业绩，无一例外业绩全部上扬，大部分的预告净利润增速都超过了50%。

而在新药研发愈加复杂、困难，新药需求不断增加的情况下，CRO行业发展很迅速。从全球范围来看，医药外包所依赖的新药研发市场有望继续增长，而中国CRO市场规模的增速要远超欧美，是当下行业发展的热点区域，也是行业主要增量之所在。

据Frost&Sullivan统计，2019年全球CRO行业市场规模为626亿美元，预计2024年可达960亿美元，有望成长为全球千亿美元规模的市场。

就康龙化成的研发投入来说，2018年至2020年，其研发投入分别为3161.08万元、6287.15万元、1.05亿元，几乎在成倍增长，截至2021年三季度，其研发投入已经达到1.10亿元。但目前康龙化成还是将重点放在临床前CRO上。从2020年的营收构成来看，实验室服务和医学申报资料编写服务收入合计为44.85亿元，占总营收的85%以上。

也有投资者分析称，如果康龙化成能够完成CXO一体化服务平台，其将会成为CXO集大成者，全链条一体化，但临床服务会面临泰格医药和药明康德（维权）的竞争压力，生物药的CDMO会面临药明生物的压迫式竞争。

带崩CXO板块？

据统计，自2021年8月至今，整个A股CRO板块的概念股几乎全部下跌，义翘神州、皓元医药、诺泰生物累跌超30%，泰格医药、药明康德、昭衍新药等多股累跌超20%，康龙化成也不例外，其股价在2021年8月5日触及一年内最高点244.60元/股，随后开始一路走跌，至今已累跌超过50%。

但需要注意的是，CRO行业素有黄金赛道之称，获得了各路资金的青睐，因此这个板块多出超级长牛股。

据数据统计，药明康德自2018年上市至今，3年飞涨了2208%曾至164元/股；康龙化成自2019上市至今，2年飙涨了2600%曾至200元/股高位。如今虽然康龙化成股价跌了不少，但自2019年1月28日上市至今，累计涨幅其实仍然超过了15倍。

在经过2020年到2021年上半年如此高的快速疯涨之后，CRO板块或出现了回调的需求。

2021年7月2日，国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》的征求意见稿。这份文件的出台被认为不利于CRO行业，尤其是那些业务偏重于国内市场的CRO企业。而后在2021年12月中旬，有消息称，美国商务部可能会将一些国内的CRO厂商纳入实体名单，此举又引发一波大跌。

需要注意的是，数据显示，我国CRO行业规模将在2024年达到222亿美元，预计2019年至2024年的年复合增速为26.5%，其中药物发现领域为26.0%、临床前领域为18.2%、临床领域为30%。

但也由投资者分析称，相较于欧美等发达国家市场而言，国内CRO行业集中度较低，综合型企业少，虽然前景向好，但仍有待进一步发展。

记者：胡鑫宇

编辑：王丽颖

责任编辑：冯体炜