安信国际：天伦燃气三年规划助力再添合作央企 目标价10.61港元

安信国际发布研究报告称，维持天伦燃气（01600）“买入”评级，看好其未来战略发展，且近期与中电建签署战略合作协议，给予目标价10.61港元，较当前股价（1月27日）仍有14%的潜在上升空间。同时，该行预计公司2021E-22E核心净利为9.9/11.5亿元，当前股价对应2021E-22E P/E为7.3x/6.6x，和同业相比有较强吸引力。

报告提到，近日公司公布与中国电建集团河南省电力勘测设计院的战略合作协议。双方将在新能源领域、低碳工业领域、区域综合能源领域以及充换电站领域进行合作。这已是两个月内公司公布的第三家合作央企。此前，公司公布与中节能建筑和国电投的战略合作协议，双方将在低碳综合能源和园区低碳能源领域进行合作，特别是在分布式光伏领域，公司能有效利用积累的乡镇客户资源，计划通过提供运维或工程服务每年实现一定的固定收入。

该行表示，看好公司未来战略发展。此前公司公布新发展战略纲要，当中提到未来三年公司的整体零售气量复合增长率不低于25%，在2024年屋顶光伏、燃气安全增值服务、壁挂炉等创新服务收入占比将达到总收入占比的10%。通过创新业务发展，提升客户转化率及ARPU值（平均每户收入）。

2021销气量表现方面，安信国际认为公司2021全年基本能实现25%的气量增长指引。未来公司会积极开拓工商业用户，相比居民用户，工商业用户在顺价方面有较强优势，用户气价相对较高，未来公司在收入方面存在量价齐升的趋势。

责任编辑：李双双