美团跌幅收窄至2% 中信证券：担忧已显过度 建议理性对待

2月18日，发改委等14部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，文件中关于“引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准”的提法引发了市场对平台经济的担忧，美团上周五大跌15%，今日再度低开5%，两日蒸发2600亿港元。盘初，美团跌幅收窄至2%。

中信证券认为，总体而言，我们认为引导平台经济让利相关条款引发的担忧已显过度，我们认为基本面层面对平台的边际影响有限，政策层面更不意味着新一轮政策监管，建议理性对待。

交银国际认为该政策针对全服务行业，重点鼓励针对中高风险地区给予特定扶持措施。美团2020-21年对商户扶持政策一直持续，2021年前3季度美团外卖平台变现率较2019年的14%降至13.7%。在给予商户扶持的策略上，该行认为仍有较多可能性，例如给予更多流量倾斜提升商户交易规模。

交银认为扶持中小商家一直是互联网平台的重要战略之一，美团外卖目前配送收入仍不能完全承担配送成本，仍需与平台服务、广告服务及平台规模化效应相结合，而变现率的调整可能重点发生在中高风险地区的特定时期，影响广告及技术服务费收入，但对总体收入影响可控。维持美团(03690)的买入评级。

责任编辑：张海营