中信保诚基金7月策略：经济向上趋势明确 聚焦科技成长龙头

经济向上趋势明确，聚焦科技成长龙头

中信保诚基金7月权益投资策略

5月以来，全国范围内的复工复产复市继续全面推进，经济延续了3月份以来的恢复势头，6月整体市场强于预期，创业板指数走势最强。上证指数上涨2.83%，创业板指数上涨10.61%。

海外疫情不断反复，但主要国家已经复工。国内疫情目前没有扩散趋势，下半年经济持续修复。我们维持对市场看好。进入中报期，中报好的公司有望在此期间取得比较好的收益，对于中报投资机会可进行深入挖掘。

成长策略：对权益市场保持乐观态度，聚焦科技成长龙头

王睿：经济未来向上趋势明确，权益市场走高条件充足

代表产品：中信保诚创新成长（006392）、中信保诚精萃成长（550002）、信诚优胜精选（550008）

随着经济逐渐恢复，宽松的货币政策边际上有所收紧，市场利率也有所抬头，但目前来看并没有明显影响到股市的流动性。同时，外资的持续买入为市场的稳定起到了一定作用。财政上目前看仍然有条不紊，相机抉择；通胀在慢慢走低；出口好于预期；经济未来几个季度增速环比上行的趋势很确定，都为权益市场的走高创造了条件。此外，资本市场的变化也有利于权益市场，交易所改变了指数的编制规则，使得赚钱效应未来有望在指数上得以体现，同时科创板指数以及创业板的改革都在推进，政府对于权益市场的定位应该是前所未有的高度

对接下来的权益市场表现持相对乐观的态度，尽管部分科技股和消费医疗股的涨幅较大，但还谈不上非常大的泡沫，市场整体的估值水平还相对较低。方向上，我们长期看好老龄化和科技兴国两条主线，会把长期仓位配置在这两个方向上。具体行业上我们看好5G及其应用（游戏，车联网，高清视频），电动车及智能驾驶，云计算，MCN，医疗服务等方向。

郑伟：短期优选龙头配置，中长期看好国产替代及5G周期

代表产品：信诚中小盘（550009）

二季度复工复产带来的经济回升力度预计会超出预期，海外主要经济体在5月份之后陆续加快复工。往三季度看，除非疫情出现较大反复，经济复工带来的环比改善的趋势比较明显。同时，美联储的政策表明到2022年货币政策将保持目前的极度宽松状态，国内的流动性环境总体比较宽松，近期的政策表态金融向实体让利也是比较大利好。我们对未来一段时间的资本市场保持乐观态度。

从科技股的影响因素看，华为事件之后板块情绪还是总体上受到压制的。国内代工龙头中芯国际的上市预计会对7月份的板块产生较大影响。我们长期看好的国产替代和5G周期的逻辑在短期内有负面因素的影响，长期趋势不变。

在目前市场估值都比较贵的情况下，优选行业龙头配置，从中长期角度寻找能长期持有的标的。

刘锐：聚焦中长期科技类资产逻辑好的赛道和头部公司

代表产品：信诚至远A（550015）、信诚至远C（550016）

观察海外市场，美股近期反弹明显，纳斯达克指数已经创新高，FAAMG等权重股创历史新高。

从国内来看，北京等地疫情亦有轻度二次爆发，但未影响复工复产进度，同时，国内货币环境持续宽松，为权益市场营造了宽松的宏观环境，整体市场对估值容忍度极高。我们将持续在科技类资产中寻找中长期投资机会，继续聚焦中长期逻辑好的赛道和头部公司。

价值策略：市场交易活跃，赚钱效应逐渐形成

吴昊：经济复苏整体趋势难以撼动，市场定价进入牛市状态

代表产品：中信保诚盛世蓝筹（550003）、信诚四季红（550001）、信诚新机遇（165512）

疫情后经济复苏的预期得到数据验证，除出口因为基数影响外，其他核心经济增长指标均出现环比改善；同时信用扩张趋势得到延续，投资者对于经济增长逐季改善的预期基本没有分歧，由于政策仍有一定空间，阶段性的扰动可以被新增政策对冲，复苏的整体趋势难以被破坏。

目前货币政策的国内外总体基调仍是宽松；而从微观市场的交易行为来看，无论是海外资金、还是国内活跃资金，都有比较明显的增量迹象，市场交易趋于活跃，并形成了较好的赚钱效应。对于未来资金面的判断，我们将重点关注海外资产定价的变化、以及国内政策对于资本市场的监管和引导。风险偏好的持续提升，资本市场的制度改革正鼓励和吸引资金、资产进入资本市场，这进一步推升了市场的风险偏好。估值已经回到历史均值以上，风险溢价也回落至-0.4倍标准差，静态来看权益资产的吸引力阶段性下降，或者说市场的定价已经进入了牛市的状态。

将积极寻找获取超额收益的机会，几条线索：1）与经济复苏预期契合的中报业绩优异公司；2）与疫情后全球复苏的出口暴露公司；3）与政策引导一致的新兴产业优质公司。

夏明月：挖掘中报机会，组合配置集中内需行业

代表产品：信诚深度价值（165508）

上个月市场整体活跃，主题事件机会较多（如地摊、头条系、北京疫情等），风格上中小股票表现好于大票，创业板表现好于主板，休闲服务、传媒、医药、电子、商贸等涨幅靠前，建材、建筑、银行、采掘、军工等涨幅落后。

下个月开始逐步进入中报预报和披露期，重点挖掘中报机会，组合配置重点还是集中在偏内需行业。

消费主题：估值存在回归可能，关注估值业绩匹配的行业

闾志刚：重点关注传媒、动保、家电、食品饮料和医药生物

代表产品：信诚幸福消费（000551）

就国内来看，宏观经济依然处于恢复之中，未来三四季度大概率会趋势向上，不过由于疫情可能会反复，经济恢复的程度可能会弱于目前市场的乐观预期。从政策层面来看，监管层支持方向和力度不变，公募基金发行规模较大。这些均为市场提供了较好的国内环境。

从国外来看，一方面疫情仍在全球扩散，二是美国纳指已创出新高，三是美国国内政治氛围变化较大，美国战略遏制中国的节奏可能会有所变化，美股的波动和中美博弈之间的变化可能会影响国内A股市场的风险偏好。

从估值来看，A股市场整体估值水平不高，但结构上差异非常之大，部分行业的估值远远脱离了其基本面，这种差异也许会持续，持续时间也许还会较长，但大概率存在均值回归的需要和可能，重点关注估值业绩匹配的传媒、动保、家电、食品饮料和医药生物。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

责任编辑：石秀珍 SF183