结构性投资机会的窗口正在打开

经济增速放缓与原材料通胀压力高企成为了市场一致预期，与经济周期相关度较高的中游制造业出现了普遍调整；由于股价对上述负面风险有所反映，我们会去关注具备成本转嫁能力，同时需求受益海外经济复苏的优质制造业公司，这类资产本身具备较好的长期成长性，同时短期业绩可能好于市场悲观预期。

中美物价指标均超预期，预计货币当局都将提高通胀容忍度，货币环境维持偏宽松现状，核心观察点是美国群体免疫之后。4月金融数据出现边际走弱信号，滞涨的风险有所加强。上游（逻辑偏短）和独立产业逻辑（逻辑偏长但估值偏高）的资产可能有结构性机会，关注原材料风险充分释放后的制造业机会。

中国出口数据超预期和美国非农就业低于预期，不改变中国增长趋势放缓和美国复苏加强的宏观背景。通胀预期抬升对资产定价产生了冲击，但物价上涨大概率是阶段性的，随着市场整体风险溢价向中枢回归，以及结构性高估仍旧存在，寻找结构性投资机会的窗口正在打开。