消费行业给予领先评级

啤酒：华润啤酒（291HK/买入）21年上半年销售额同比增长13%，净利润增长106%。毛利率（42.3%）同比增长192个基点，息税前利润率（22.4%）增长474个基点，均创历史新高，主要受平均售价增长7.5%的推动，次高端或以上产品销量增长51%。电子烟：思摩尔（6969HK/未评级）上半年销售额同比增长79%，净利润增长127%。

体育用品：李宁（2331HK/买入）21年上半年业绩高于早前盈喜，销售额和净利润分别同比增长65%和187%。管理层指引21年全年销售同比增长40-50%，净利润率达到16-17.5%。我们上调了目标价，维持买入。