交银国际：消费行业给予领先评级 前景仍然强劲

体育用品：李宁（2331 HK/买入）21 年上半年业绩高于早前盈喜，销售额和净利润分别同比增长 65% 和 187%。管理层指引 21 年全年销售同比增长 40-50%，净利润率达到 16-17.5%。我们上调了目标价，维持买入。

宝胜（3813 HK/买入）上半年利润率强劲，业绩超预期。2 季度毛利率创下历史新高 的 38.4%，超越前高 200 个基点以上。我们维持买入，但因销售疲软而下调目标价。

阿迪达斯达成最终协议，以 21 亿欧元对价将锐步出售给 AuthenticBrands Group（ABG），预计将于明年 1 季度完成交易。

肉类：万洲国际（288 HK/未评级）上半年销售同比增长 7%。生物公允价值调整前净利润同比下降 2%。

配方奶粉：澳优（1717 HK/未评级）上半年销售/净利润同比增长11%/45%。

酒精饮品：在阿里巴巴（BABA US；9988 HK/买入）的性骚扰丑闻后，“酒桌文化”受到批评，这可能在短期内抑制企业活动对白酒和啤酒的消费需求。

投资启示：尽管估值较高，但我们预计体育用品板块仍将是投资者偏好的避风港，因为这板块目前仍不受政策的冲击，而盈利势头和前景仍然较其他消费类别强劲。

责任编辑：李双双