华闻期货：铁矿石：供应逐渐恢复 中期回落可期
【基本面】
供给：随着澳大利亚检修季的结束，发运量出现了持续回升。同时根据淡水河谷等矿山的年度计划，下半年发运量将相较上半年有所放量，供应端边际上将得到持续改善。国内到港量维持高位，但受疫情以及天气等因素影响，压港量较高，导致其未在库存上体现。
需求：铁矿石截至目前一直保持着非常旺盛的需求，钢厂的开工率以及产能利用率持续维持在相对较高的水平，铁水产量高企，但这也意味着边际上继续增加的空间有限。成材需求虽然市场对下半年仍然有比较强的预期，但近期建材成交回落，需求不及预期的可能性在上升。
【策略】
供应端的持续恢复预期，以及需求端天花板效应，同时还存在无法达到预期的可能性存在，使得铁矿石中期供需局面往宽松方向发展。另外随着可交割资源相对偏紧的局面后期逐渐得到解决，1月合约的预期也会发生改变。因此我们对铁矿石1月合约中期走势持偏空观点，可择机介入空单。
入场位：I2101合约830以上
目标位：700
止损位：880
【风险点】
外矿经营出现意外、国内钢材需求超预期、天气风险
【行情分析】
铁矿石现货整体仍然比较强，但最近几天有所松动，出现了小幅回落。盘面主力合约切换到1月后，有所走低。虽然整体上行的趋势在形态上仍未破坏，但上行已现疲态。
图1：铁矿石现货走势
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数据来源：华闻期货研究所、wind
图2：铁矿石期货走势
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数据来源：华闻期货研究所、wind
基差方面，金布巴对9月在60附近。
铁矿石盘面9-1价差先弱后强，波动较大，目前在90左右。
图3：铁矿石基差：9月
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数据来源：华闻期货研究所、wind
图4：铁矿石9-1月差
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数据来源：华闻期货研究所、wind
【基本面分析】
外矿发运量最新一周有所回升，澳巴合计为2465万吨，环比增74万吨，。其中澳洲发运增149万吨，巴西降75万吨。澳大利亚的检修逐渐结束，发运量开始重新回升。
图5：铁矿石发运量：合计
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数据来源：华闻期货研究所、mysteel
图6：铁矿石发运量：澳洲
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数据来源：华闻期货研究所、mysteel
图7：铁矿石发运量：RIO
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数据来源：华闻期货研究所、mysteel
图8：铁矿石发运量：BHP
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数据来源：华闻期货研究所、mysteel
图9：铁矿石发运量：巴西
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数据来源：华闻期货研究所、mysteel
图10：铁矿石发运量：淡水河谷
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数据来源：华闻期货研究所、mysteel
上期北方六港铁矿石到港量1378万吨，较前一周增48万吨，绝对水平仍然非常高。
图11：铁矿石到港量
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数据来源：华闻期货研究所、mysteel
图12：铁矿石库存
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数据来源：华闻期货研究所、mysteel
港口库存1.13亿吨，较上周增69万吨，开始出现回升；日均疏港量310万吨，环比降17万吨。在港船舶数继续上升，已达到188艘，压港仍然严重。
图13：港口贸易矿
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数据来源：华闻期货研究所、mysteel
图14：港口库存分类
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数据来源：华闻期货研究所、mysteel
图15：铁矿石疏港量
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数据来源：华闻期货研究所、mysteel
图16：钢厂铁矿石库存
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数据来源：华闻期货研究所、wind
高炉利润继续分化，螺纹利润较差，整体处于亏损状态，且低于螺纹电炉水平。但热卷因现货价格高企，利润较好。螺纹电炉利润处于盈亏平衡线附近，因铁水成本已高于废钢，电炉利润甚至好于高炉。
图17：钢厂现货利润
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数据来源：华闻期货研究所、wind
图18：螺纹盘面利润：10合约
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数据来源：华闻期货研究所、wind
钢厂开工率与产能利用率有所下降，但整体水平仍然高于去年。今年的环保限产与过去两年相比有所放松。
图19：163家钢厂高炉开工率
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数据来源：华闻期货研究所、mysteel
图20：163家钢厂高炉产能利用率
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数据来源：华闻期货研究所、，mysteel
华闻期货2队
责任编辑：宋鹏
