三立期货：苯乙烯：下游需求火爆 短期或存上涨空间
交易逻辑：
供应端：国内部分装置停车检修，供给量有缩量，进口利润持续下降，进口窗口关闭，苯乙烯库存开始去库；
需求端：下游ABS受季节需求旺盛的影响，上涨速度较快；
短期来看，苯乙烯或偏强运行，上涨趋势良好，操作上可逢低做多。
一、上游价格稳中有升，成本支撑明显
三季度乙烯与纯苯价格整体呈现企稳回升的态势。其中乙烯表现更为强势，原油在重回40美元以上后进入了短期的紧平衡期，上行也有较大压力，市场对于后疫情阶段的需求恢复动力表示担忧，四季度原油压力仍存对乙烯的带动较为有限。三季度乙烯重新回到850美元左右的水平，回升较快，目前乙烯价格月度涨幅达到了16%左右，处于相对较好水平。纯苯方面，三季度价格多以震荡为主，也有小幅的回升，华东市场价格自7月初的3100元左右水平回升至目前3400元左右。石油苯加工利润虽然相较于前期有所好转但仍然处于亏损明显的状态，因而在原油遇阻回调时相对抗跌，未来大幅下行的空间较为有限。
图1：纯苯现货价格 单位：元/吨
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数据来源：Wind
图2：乙烯现货价格 单位：美元/吨
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数据来源：Wind
二、苯乙烯供应市场
8月份，苯乙烯国内产出继续恢复，环比下跌4.06%，同比增加26.09%，2020年1-8月份产量累计共615.56万吨左右，较去年同期有明显的增长，整体仍然维持开工稳中有升的态势。截止10月15日，苯乙烯国内市场开工率回升至86.64%，与同期开工率相近，维持在较高水平。
进入8月以后国内多套装置进入检修计划，这些检修计划多集中在8、9月，也使得八月实际产量环比略有下滑，但四季度国内的检修计划不多，仅有部分日韩装置以及部分欧洲装置仍在检修计划内，或能继续改善进口方面的压力，但国内现有产能供应继续持稳中回升的预期。同时，投资者还需关注部分新装置投产带来新的供应压力，辽宁宝莱35万吨装置9月初已经投产，负荷逐渐提升。另外，安徽嘉玺、唐山旭阳、中化泉州二期总计110万吨新增产能投放预期仍存，四季度供应压力偏高的格局并不会有明显转变。
图3：苯乙烯国内产量 单位：万吨
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数据来源：Wind
图4：苯乙烯国内开工率
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数据来源：Wind
表1：近期苯乙烯生产企业装置开工情况汇总
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数据来源：金联创
图5：苯乙烯进口量 单位：万吨
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数据来源：金联创
图6：苯乙烯港口库存 单位：万吨
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数据来源：金联创
三、苯乙烯需求端
ABS方面，三季度表现十分强势，终端家电使用量占比较高，从7、8月份的家电消费看，不论是冰箱彩电还是空调的产量均有同比大幅上涨也带动了ABS产销的进一步提升，未来苯乙烯需求有望进一步提升。ABS产量在33.5万吨左右，较7月份回升，同比保持接近去年高位的态势，部分时候ABS已出现超额开工的情况，但2020年内新增产能仅有12月LG惠州的一套15万吨/年的装置投产，虽然目前加工利润水平相较于PS与EPS更高，可提升的产出空间并不大，四季度预计继续保持接近满负荷开工的水平。
图7：苯乙烯下游价格 单位：元/吨
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数据来源：Wind
图8：家用电器产量（当月同比）单位：万台
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数据来源：Wind
四、策略分析
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技术分析上来看，EB2101合约突破前期高点，上涨趋势良好，或偏强走势，预计后期EB将延续上涨趋势，但也要小心高位回调风险。
三立期货立实队
责任编辑：宋鹏
