倍特期货：苯乙烯:短期存调整可能 供需支撑中期向好

观点和操作策略：11月份国内装置检修环比增加，上游开工连续两周下滑；上周国际市场上涨25美金，11月份进口利润合理区间。双十一、圣诞等消费旺季临近，下游工厂成品库存去化良好，苯乙烯提货积极，下游持有货权，港口库存有望延续去化。目前成本支撑不强，经过本轮上涨后，获利盘有了解需求，短期或有回调，中期仍向好。

一、基本面因素

（一）、上游负荷连续两周下降，去库有延续性

国产方面：上周苯乙烯开工率85.5%，环比-0.8%。

装置动态：山东晟原8万吨装置故障，10月22日开始停车，初步计划检修25天；东昊20万吨10月16日短停2-3天；锦西石化6万吨7月9日停车，10月12日乙苯装置低负荷，20日重启；阿贝尔25万吨装置9月初检修，计划10月下开车；兰州汇丰2.5万吨10月10日起检修10-15天；中韩石化2.5万吨10月3日起检修两个月；燕山石化2.7万吨停车，计划月底重启，8万吨10月10日-30日检修。江苏利士德21万吨计划11月初检修40-45天。

新增投产方面：浙石化一期120万吨与恒力石化72万吨与今年1月份和2月份先后投产；宝来利安德巴赛尔35万吨/年9月初投产；河北唐山旭阳化工30万吨/年（非一体化）计划于20年10月下开车。中化泉州PO20/SM45万吨/年联产装置计划21年2月春节前后投产，宁波华泰盛富30万吨/年装置计划延期至2021年下半年投产，原计划2021年上半年投产。

2020年9月国内苯乙烯产量90.6万吨，环比+0.6万吨。

库存变动：10月19日，江苏地区库存总量25.2万吨，环比减1.2万吨，到货4.2万吨，提货5.44万吨，下游需求旺盛，工厂提货积极，库存持续去化。流通量23.2万吨，环比降1.1万吨。厂库自9月以来持续去化；华南库存多为下游货权，压力不大。

成本端：国际原油围绕40美元震荡，海外冬季疫情爆发引发担忧，OPEC+延长减产计划以平衡油市，WTI收01美元，布油收42美元。东北亚乙烯价格继续回落，至811（-45）美元/吨。纯苯下游装置重启，需求增加，韩国石脑油裂解装置检修，后续到船减少，华东价格3490-3630元/吨，环比+170元/吨。苯乙烯非一体化成本变化不大，至5477元/吨（加工费800），成本支撑不大，现货端暴涨，装置利润扩大至1033元/吨。

（二）、新加坡壳牌检修，纸货上涨

全球装置动态：新加坡壳牌55万吨/年装置计划10月底开始停车检修50天；美国Cosmar公司年产能55万吨/年的装置近日停车检修，预期30天；韩国SKGC45万吨计划10月12日检修40-45天左右；9月10日韩华道达尔105万吨降负至75%，后续有进一步减产可能；意大利Versalis、比利时Styrolution四套110万吨9月初检修至10月份。10月份预计国际装置检修损失22万吨，环比增加0.4万吨。

2020年8月份苯乙烯进口23.9万吨，环比-12.7%，累计同比增加10.6%。5月以来进口亏损一度扩大至-300元/吨，7月份进口明显回落，8-11月份随着进口窗口打开，到港小幅回升。10月23日，11/12月纸货800/820美元/吨，折6250/6404元/吨，进口利润150/-124元/吨。

（三）、EPS、PS库存下降，ABS高价成交受阻

【EPS】：珠海壬庚30万吨/年EPS装置计划11月10日左右开工；东营市东海6万EPS装置9月13日停车，重启待定。延川壬庚一期10万吨/年EPS装置正式投产，负荷逐步提升。最新周产量约为9.35万吨，成品库存0.59万吨。8月份安徽嘉玺20万吨投产，9月中旬东莞新长桥33万吨投产。

上周EPS市场持续走强。成本面连续上涨，多数地区货源供应仍偏紧，贸易商库存低位，市场低价惜售，但EPS涨速偏快涨幅偏大，下游商家追高谨慎，市场观望气氛升温，交投按需。截至10月22日江苏见龙普通料出厂8500元/吨，较10月15日出厂上涨500元/吨，涨幅6.25%，阻燃料出厂8800元/吨，较10月15日稳定上涨500元/吨，涨幅6.02%。

【PS】：广西长科5万吨10月16日短停2-3天；江苏雅仕德12万吨10月9日起检修一个月；上海赛科31.5万吨计划11月15日检修30-35天，与苯乙烯同步。周产量约6.24万吨，成品库存4.04万吨。

上周PS市场涨跌互现，幅度20-1300元/吨。2020年10月22日，华东市场透苯收8750-11500元/吨，低端环比持平。周内PS出厂价大幅上调、苯乙烯单体大幅走高以及部分牌号供应紧张影响，市场跟涨幅度不一。中小下游坚持刚需拿货，场内追涨情绪低迷。市场高位出货乏力，部分继续让利出货，局部商谈量价下滑

【ABS】：镇江奇美9月15日开始检修，开工下降2成，为期一个月。周产量约7.61万吨，成品库存10.9万吨。

上周国内ABS华南市场价格全线下跌，跌幅在200元/吨左右，华东市场价格整体维稳，变动不多；目前AB价格高位，贸易商和终端对高价货存抵触心理，成交乏力，华南获利盘让利出货；供应端来看，石化厂货源依旧比较紧张，需求端来看，双十一、双十二、圣诞节来临，终端消费品增加，ABS价格难有大的下跌，下周继续维持高位，或局部小涨为主。华东市场ABS收盘价在15800元/吨，环比涨63元/吨，华南价格14425元/吨，较上周价格跌300元/吨。

终端汽车家电行业表现：上半年汽车销量持续回暖，二季度同比增速转正，7月份处于淡季，销量环比下滑，金九银十汽车消费加速复苏。据中汽协数据，9月份汽车销量256万辆，环比增加17%，同比增长12%，乘用车销量同比增长8%，新能源汽车销量同比增长67%。

10月中国冰箱计划排产量628万台，环比增加0.64%，同比增加19.6%。

二、策略概述

11月份国内装置检修环比增加，上游开工连续两周下滑；上周国际市场上涨25美金，11月份进口利润合理区间。双十一、圣诞等消费旺季临近，下游工厂成品库存去化良好，苯乙烯提货积极，下游持有货权，港口库存有望延续去化。目前成本支撑不强，经过本轮上涨后，获利盘有了解需求，短期或有回调，中期仍向好。

投资策略一：短期逢高做空EB2101合约

建仓区间：6700-6900

第一目标位：6550

第二目标位：6400

止损：6950

持仓比例：不超过50%

投资策略二：中长线仍逢低做多EB2101合约

建仓区间：6500-6700

第一目标位：6900

第二目标位：7000

止损：6450

持仓比例：不超过50%

三、风险因素及应对措施

风险因素：原油大幅波动，国外疫情影响需求幅度，国内疫情二次爆发。

应对措施：紧密跟踪相关因素变化，严格止损

倍特期货策略队 唐超

责任编辑：宋鹏