倍特期货：LPG：短期震荡调整 长期仍做多为主

观点和操作策略：近期由于原油市场和欧洲疫情的原因，可能会出现震荡回调，长期来看当前华南码头库存偏低，同时民用气需求增加的情况下，势必导致华南民用气现货价格的上涨，进而推升期价走高。

一、基本面因素

（一）、原油

原油市场近期回调为主。利多因素，当前OPEC+减产执行力维持在较高水平，最新月份OPEC月报显示，9月份减产执行力为103%，较8月略有提高；EIA原油库存仍在稳中有降；普京表示俄罗斯对于推迟实施OPEC+增产计划持开放态度。利空因素，当前欧洲二次疫情已经爆发，需求端恢复不及预期；利比亚原油产量增产。随着时间的推移，原油需求季节性回落，市场存在淡季累库的预期。

（二）、现货

上周在现货出现大跌的情况下，本周现货市场继续回落，整体重心仍不断抬升。当前国内进一步降温转冷，民用气需求将进一步加大，同时华南地区码头库存率继续下降，库存依旧维持在偏低水平，整体对现货仍有支撑。

近期由于山东青岛石化停出，中海油龙口检修停出，福建泉州乙烯装置自用增加，市场外放量进一步减少。卓创统计的数据显示，本周我国液化石油气平均产量63827吨/日，较上周期减少1002吨/日，环比变化率1.55%。在产量下降的情况下，短期供应端对期价有一定支撑。

从下游需求来看：当前深加工需求依旧较为稳定，本周卓创统计的MTBE装置的开工率为51.15%，较上周增加1.02%。烷基化油装置开工率为50.03%，较上周下降2.12%。进入10月份，下游民用气进入旺季，需求稳中有增，同时受拉尼娜气候影响，今年大概率出现冷冬，民用气需求预期将增加。

（三）、库存

由于十月上旬华南地区到港量偏低，港口库存大幅下降。华南码头库存较上周下降13.32%至24.92%，华东码头库存增加7.35%至49.78%。

总结：

近期由于原油市场和欧洲疫情的原因，可能会出现震荡回调，长期来看当前华南码头库存偏低，同时民用气需求增加的情况下，势必导致华南民用气现货价格的上涨，进而推升期价走高，故中长期依旧以做多为主。

图1：美油走势

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二、策略概述

近期由于原油市场和欧洲疫情的原因，可能会出现震荡回调，长期来看当前华南码头库存偏低，同时民用气需求增加的情况下，势必导致华南民用气现货价格的上涨，进而推升期价走高。

投资策略一：短期逢高做空LPG2012或者LPG2101合约

建仓区间：3650-3800

第一目标位：3550

第二目标位：3400

止损：3810

持仓比例：不超过50%

投资策略二：中长期逢低做多LPG2012或者LPG2101合约

建仓区间：3400-3500

第一目标位：3650

第二目标位：3800

止损：3390

持仓比例：不超过50%

投资策略三：短期震荡调整，可适当介入期权卖权或价差组合策略

投资策略四：中长期仍以做多为主，可适当买入虚值看涨期权

三、风险因素及应对措施

风险因素：原油大幅波动，旺季需求超预期，欧洲疫情导致的需求影响降低，国内疫情二次爆发。

应对措施：紧密跟踪相关因素变化，严格止损

倍特期货策略队 唐超

责任编辑：宋鹏