中原期货

11月份PP的检修装置有所减少，前期检修装置复工，且又有新装置投产，显示国内PP供应将明显增加。下游塑编工厂订单尚可，整体开工率上涨至56%，与去年持平。下游管材的需求也有所上升，9月份样本企业平均开工率为58%左右，环比略有上升。预计这些因素将对价格形成支撑。操作上可以继续以逢低做多思路对待。中原期货2队责任编辑：宋鹏

今年，玉米淀粉市场迎来了一轮的大幅上涨行情，表现实为抢眼。1、原料供给偏紧，成本推升

9月中旬开始，全国新作玉米自南向北开始收割，随着新作玉米上市，短期供应压力凸显。以山东寿光为例，较9月价格下跌150-200元/吨。现货回落不可避免的给期货带来回调压力。

当前市场运行的核心逻辑：美国部分主产区天气干旱，单产下调，叠加出口好转，美豆库存下调。美国库存有了极大的去化，推动美豆价格持续上涨。加上中国落实第一阶段贸易协议，持续买进美豆，对美豆价格形成支撑，带动了国内油粕价格上行。当前下游生猪存栏快速恢复，且养殖利润高企，豆粕需求表现亮眼。下半年需求端逐渐恢复是确定性事件，市场对明后年的猪价看的较为悲观，意味着需求潜力较大。

进入9月份，国际原油价格连续回落，lpg也呈现震荡走弱态势。后期，因海外油气减产，lpg进口压力不大，并且燃料需求进入季节性旺季，目前lpg库存处于较低位置，lpg价格回落调整后仍有上涨预期。后期进口压力预计不大

本期观点

一、行情回顾

本期看点

本期要点在11月1日召开的糖会上消息，预计21/22年度食糖产量为1022-1024万吨，同比减产45万吨，其中广西629万吨（同比持平），云南221万吨（同比持平），广东54万吨（同比持平），海南11万吨（同比增产2万吨），内蒙50万吨（同比减产39万吨），新疆50万吨（同比减产8万吨）。

本期观点统计局数据，今年上半年粗钢产量比去年同期增加6500万吨左右，如果年内限产严格落实，下半年起码要减产10%以上，这对于钢材供应是不小的减量。进入7月开始盘面钢厂利润开始持续修复向上，市场交易逻辑逐渐转向下半年减产落实。

本期观点供应端依旧是碳中和目标下的钢材压产预期，且随着河北省多地开始实施限停产，5月6日工信部公布《钢铁行业产能置换实施办法》，坚决杜绝新增产能，钢材供应收紧预期也正逐步落地；钢材出口退税取消算是利空的靴子落地，整体供应端对于钢材价格是持续支撑向上的。

本期要点

本期观点宏观方面，3月份国内制造业PMI走势分化，各行业复苏情况有所不均衡；美国处于经济复苏的快速阶段，通胀数据有望快速上升，关注美联储后市政策的调整。

本期看点

本期观点宏观方面，3月份国内制造业PMI继续保持增长，但扩张速度逐步放缓；美国新一轮刺激政策逐步落地，美联储预计保持量化宽松至明年，美国经济加快复苏，但市场通胀预期较高。

本期观点宏观方面，3月份国内制造业PMI继续保持增长，但扩张速度逐步放缓；美国新一轮刺激政策逐步落地，美联储预计保持量化宽松至明年，美国经济加快复苏，但市场通胀预期较高。

观点：宏观方面，1月制造业PMI51.3%，环比季节性回落但连续7个月处在51%以上区间，整体经济依旧处于平稳恢复态势，扰动主要在于近期疫情对部分地区及企业造成冲击。预计2月制造业指数受春节影响继续回落，但随着节后经济活动复苏，制造业PMI有望稳步回升。

观点：宏观方面，1月制造业PMI51.3%，环比季节性回落但连续7个月处在51%以上区间，整体经济依旧处于平稳恢复态势，扰动主要在于近期疫情对部分地区及企业造成冲击。预计2月制造业指数受春节影响继续回落，但随着节后经济活动复苏，制造业PMI有望稳步回升。

本期要点：需求方面：最新地产数据进一步环比好转，但中远期难有明显超预期向好；疫情因素导致的需求时间错位在2021年将得到修复，难以出现显著增量。供给方面：2020年下半年以来的产能恢复已基本告一段落，但超高的生产利润降低了生产线冷修的意愿，在无外界强压力的情况下，玻璃产能将维持相对高位。

本期要点：供应方面：按照国内棉花预计产量595.0万吨测算，截至2020年12月18日，全国累计交售籽棉折皮棉580.2万吨，同比增加15.1万吨；累计加工皮棉491.4万吨，同比增加0.1万吨；累计销售皮棉195.5万吨，同比增加27.3万吨。

摘要：2020年国内双粕价格全年呈现明显的前低后高的态势。上半年受到南美大豆集中上市以及国内需求低迷的影响，价格低位运行。下半年受益于美豆库存的连续下调及国内需求的好转，价格大幅上行。

观点：

宏观要闻财政部：1-10月，全国一般公共预算收入158533亿元，同比下降5.5%；其中，证券交易印花税1707亿元，同比增长50.9%。供需现状

本周主要港口冶金焦现货价格指数强势运行。截止11月6日，贸易出库价格准一级冶金焦2230元/吨，一级冶金焦2330元/吨，环比上周上涨70元/吨；工厂平仓价格准一级冶金焦2250元/吨，一级冶金焦2350元/吨，环比上周上涨50元/吨。