能源化工：国内疫情修复提振需求预期，油价收涨

原油：国内疫情修复提振需求预期，油价收涨

【行情回顾】

12月20日，NYMEX 原油期货01合约76.09涨0.90美元/桶或1.19%；ICE布油期货02合约79.99涨0.19美元/桶或0.24%。中国INE原油期货主力合约2302涨9.3至536.4元/桶，夜盘涨1.3至537.7元/桶

【重要资讯】

1． 欧盟委员会副主席兼“外长”博雷利：与伊朗达成共识，即必须恢复核协议。伊朗外交部长：只要遵守伊朗的红线，我们支持恢复2015年的核协议。

2． 俄罗斯石油运输公司：如果有必要，我们可能会修建更多向东运输的石油管道。今年1月至11月石油出口同比增长20%。

3． 市场消息：德国表示在2023年将完全停止购买俄罗斯石油。

4． 美国国家安全委员会发言人柯比：伊朗核协议目前没有进展，预计近期也不会有进展。

5． 沙特能源大臣：如果2023年初再次出现原油短缺问题，也不足为奇，2022年再次出现同样的低估需求的模式。欧佩克 必须保持主动和先发制人。

6． 美国至12月16日当周API原油库存 -306.9万桶，API库欣原油库存 84.2万桶，API汽油库存 451.1万桶，API精炼油库存 82.8万桶。

【行情展望】

上周因港口季节性检修以及Kozmino港口部分船运公司不接受俄油订单影响，致使周内俄油出口量大幅下滑186万桶/天，对短期俄油供应带来影响，但随着检修结束下周俄油出口预计将有所恢复。需求方面，海外加息背景下的高利率环境加剧了经济衰退担忧，欧美经济表现不佳，预计原油需求或将继续承压，国内疫情仍处于放开后的爬坡阶段，短期出行上的好转迹象仍不显著，但国内需求好转预期提振油价。整体而言，短期国内需求修复预期提振油价，但海外需求偏弱情况下预计油价表现将继续承压，预计布油短期介于75-83美元/桶运行。短期建议区间操作，关注反弹后布空机会。

沥青：供需预期双弱 ，沥青或呈区间震荡走势

【现货方面】

12月20日，国内沥青均价为3584元/吨，较上一工作日价格上调3元/吨，国内价格涨跌互现，大稳小调为主，整体带动国内沥青价格稳中有所上行。

【开工方面】

截至12月16日当周，全国炼厂开工率环比-1.48%至37.77% ，同比 6.25%．

【库存方面】

截至12月16日当周，炼厂库存率环比-0.18%至34.16%，同比-4.67%；东北地区炼厂库存率环比 0.36%至21.32%，华北山东地区环比-0.67%至38.69%，华南地区环比 0.63%为21.88%，长三角地区环比-0.76%至29.82%。社会库存率则环比 0.36%至13.97%，同比-13.04%。

【行情展望】

沥青需求淡季，沥青供应逐渐下滑；需求方面，南方地区仍有部分赶工需求，下游按需采购为主；临近年关，下游终端需求将继续缩减。供需双弱预期下，沥青自身驱动或较有限，后期或以成本驱动为主。当前沥青基差已经走弱至低位，沥青盘面估值并不低，且成本重心后期或继续下移限制沥青上方空间；而当前沥青的低库存格局以及下游的入库备货需求对沥青形成一定支撑，预计沥青短期区间震荡走势为主。单边建议06合约3500-3720元/吨区间操作。若后续成本端走弱，沥青受自身基本面支撑，其跌幅或仍小于原油。建议裂解多单继续持有。

PTA：基本面偏弱VS预期偏强 PTA短期震荡

【现货方面】

昨日PTA期货震荡走低，现货市场商谈氛围一般，贸易商之间成交转淡。个别主流供应商有出货，个别聚酯工厂装置检修预期下，有部分需求。日内部分现货交易至05合约。现货基差波动不大。本周主港货在01 75~80或者05 80~85成交。1月上在01 60有成交，1月中主港货在01 50有成交。主港主流货源基差在01 80。

【成本方面】

昨日亚洲PX上涨2美元/吨至932美元/吨，PXN略压缩至308美元/吨；PTA现货加工费略压缩至477元/吨，TA05盘面加工费467元/吨。

【供需方面】

供应：PTA负荷提升至65.7%，能投100万吨PTA装置计划近日恢复重启；

需求：聚酯负荷降至67.9%。江浙终端开工继续提升，去库赶尾单中，加弹、织造、印染负荷分别为65%（ 13%）、58%（ 11%）、70%（ 14%）。江浙涤丝价格多稳，产销整体偏弱。近期防疫政策优化后副作用逐步显现，阳性人员数量呈现指数级上升，部分下游工厂存在工人阳性而无法到岗的情况，加之临近春节，工人返乡也在逐渐增多，后续终端开工存在下降预期，短期涤纶长丝上涨动力缺失，预计持稳商谈为主。

【行情展望】

PX新装置供应增加偏慢，短期无明显驱动，绝对价格跟随原料石脑油和下游PTA波动；但目前下游PTA及聚酯负荷偏低且PXN偏高，以及广东石化投产临近，中期PX仍将承压。PTA新装置投产逐步落地，但下游聚酯负荷偏低，预计PTA供应增量有限，但供需仍偏宽松。且临近双节终端面临放假，终端原料备货至偏高水平，本周聚酯产销持续偏弱。不管是供需预期还是成本预期来看，PTA基本面偏空，但有些乐观资金直接交易二季度需求好转预期。节前如果没有大的利空出现，PTA向下调整空间可能不大；但上涨空间仍受弱现实压制。

操作上，TA05短期观望或5300以上滚动短空；关注空TA05多SC05套利，偏长线。

乙二醇：供需格局偏弱叠加市场情绪降温 EG走势偏弱

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心窄幅整理，市场商谈一般。日内现货成交多围绕4025-4070元/吨展开，场内买盘跟进一般，适量本周现货成交为主。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，近期船货商谈多在485-490美元/吨附近，1月船货商谈稍高在490美元/吨水平，个别融资商参与询盘。

【供需方面】

供应：乙二醇整体开工在56.00%（-0.12%），其中煤制乙二醇开工在38.56%（-0.77%）。

需求：聚酯负荷降至67.9%。江浙终端开工继续提升，去库赶尾单中，加弹、织造、印染负荷分别为65%（ 13%）、58%（ 11%）、70%（ 14%）。江浙涤丝价格多稳，产销整体偏弱。近期防疫政策优化后副作用逐步显现，阳性人员数量呈现指数级上升，部分下游工厂存在工人阳性而无法到岗的情况，加之临近春节，工人返乡也在逐渐增多，后续终端开工存在下降预期，短期涤纶长丝上涨动力缺失，预计持稳商谈为主。

【行情展望】

部分煤制MEG装置仍在重启，临近双节终端面临放假，长丝负荷仍在下降，12-2月MEG供需过剩压力较大，且一季度仍有盛虹和海南炼化新装置投产，MEG在基本面偏弱格局下价格承压。

操作上，EG05在4200以上滚动短空为主；EG5-9价差在-50偏上反套。

短纤：基本面偏弱VS预期偏强 短纤短期震荡

【现货方面】

昨日直纺涤短期货震荡盘整，现货江浙大多报价维稳，福建地区报价下调百元，成交按单商谈，下游观望居多，平均产销在21%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7050-7150元/吨，福建主流7200-7250元/吨附近，山东、河北主流7100-7250元/吨送到。

【供需方面】

供应：直纺涤短开机负荷持稳至76.6%。

需求：涤纱订单清淡，湖北地区因疫情严重导致劳动力下降，大多缝纫线企业停车放假，开机负荷下滑明显。

【行情展望】

短纤供需边际有所修复，但整体仍偏弱。短期负荷持稳；下游纯涤纱库存转移至中下游，且面对节后需求的不确定性，下游跟进乏力。原料端PTA投产落地及PX供需转弱下成本支撑偏弱。但有些乐观资金直接交易二季度需求好转预期。同PTA类似，节前如果没有大的利空出现，短纤向下调整空间可能不大；但上涨空间仍受弱现实压制。

策略上，PF05短期观望或在7100附近滚动做空；PF-TA价差压缩组合继续持有；PF02/03盘面加工费1200以上可锁定加工费。

苯乙烯：供需转弱且成本支撑偏弱 EB短期震荡偏弱

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯宽幅震荡，港口到货集中，为下周出口装船准备，下游逢低刚需采购，以及贸易商逢低补空，成交气氛略有好转。至收盘现货8030-8140，12月下8030-8140，1月下8020-8100，2月下8080-8180，单位：元/吨。美金市场小幅震荡，内外盘价格保持顺挂，但船货资源有限，市场报盘稀少，出口装船目前延后。

【成本方面】

昨日纯苯市场价格窄幅整理，茂石化苯乙烯装置恢复重启，卫星石化即将投产，对盘面心态影响较大，价格连续下跌，纯苯自身供需结构不佳下，市场气氛受苯乙烯影响较大，但因为近日内外盘改为倒挂，1月进口量有下降预期，纯苯价格并未同步苯乙烯盘面价格走势，苯乙烯与纯苯价差收缩为主。至下午收盘现货及12月下商谈跌至6400/6430元/吨，1月下商谈 6450/6480元/吨，2月下商谈6520/6565元/吨，FOB韩国2月商谈790对795美元/吨。

【供需方面】

供应：目前苯乙烯负荷回升至70.82%附近。

需求：下游需求低迷，行业利润亏损略有扩大，部分EPS/PS工厂负荷下调运行，原料采购跟进谨慎，市场以合约补空为主。

【行情展望】

随着苯乙烯行业利润持续维持，苯乙烯负荷仍有提升空间，加上连云港石化提前试车，拖累市场情绪走弱。终端需求表现低迷，下游开工率有逐步下降趋势。且12月出口至伊朗的苯乙烯可能延后至1月装船。多重利空下，苯乙烯供需预期转弱，另外原料纯苯供需偏弱格局下价格反弹乏力，预计苯乙烯短期震荡偏弱。

策略上，EB02在8100以上滚动做空，关注7800附近支撑；EB-BZ价差逢高做压缩。

PVC：宏观情绪降温，内需偏弱外需放缓下PVC上方显压力

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格窄幅整理，偏高报盘难成交，实单成交部分小幅商谈，下游采购积极性偏低，成交气氛整体偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6220-6320元/吨，华南主流现汇自提6200-6300元/吨，河北现汇送到6010-6050元/吨，山东现汇送到6200-6270元/吨。

【电石】

陕西个别电石价格跟涨，其余维持稳定。电石目前供需持续博弈中，上下均变化不大，货源基本够用，观望气氛浓厚。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4070-4220元/吨；河南地区宇航到厂价格3900元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3680元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至12月15日，PVC整体开工负荷率70.85%，环比提升0.21个百分点；其中电石法PVC开工负荷率69.76%，乙烯法PVC开工负荷率74.74%。

库存：截至12月18日，国内PVC社会库存在23.72万吨，环比减少2.87%，同比增加82.32%；其中华东地区在19.02万吨，华南地区在4.7万吨。

【行情展望】

宏观方面，高涨的情绪似有降温。供需看供应有所提负但积极性一般，预计整体开工低位维持。需求端开工小幅下滑，多数企业维持正常运行至节前放假，关注集中放假时点。地产政策频繁刺激，引发市场需求修复预期，但短期订单起色有限，下游逢低采购为主，高价仍抵触。前期出口放量给予支撑；随着补库临近末端，且印度商对当前价格愈发谨慎，亚洲市场氛围转淡，FOB天津港价格小幅回落。社库已近2个月去化目前压力环比转弱，但同比看库存压力仍在。厂库方面同比绝对高位但结合预售订单看压力或有限，预计工厂挺价意愿偏强。预计短期PVC震荡运行为主，中期结合库存压力可找寻逢高空V2305合约机会，6400以上有空单可谨慎持有。

甲醇：强预期弱现实下，1-5反套谨慎持有

【甲醇现货】

内蒙古市场价价格弱势松动，主流意向和成交价格在2000—2050元/吨。山东地区甲醇市场顺势下滑，生产企业及中间商积极出货，市场成交价格下跌，日内综合评估在2320-2400元/吨。广东市场弱势松动，主流商谈区间在2610-2630元/吨。太仓甲醇市场重心连续下移，价格在2610-2630元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至12月15日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.13%，较上周下跌0.93个百分点，较去年同期上涨3.43个百分点。

库存：截至12月15日，沿海地区甲醇库存在64.52万吨，环比上涨6.68万吨，涨幅在11.55%，同比下跌11.82%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估15.7万吨附近。

【行情展望】

供需看年内逐步趋于宽松，目前甲醇开工处于偏高位，新装置鲲鹏及宝丰预计年前有投产计划；需求端目前传统下游开工进一步走低，节前或面临提前放假；MTO/P开工暂稳。库存方面据新一周期厂库高位小幅回落但同比看仍有继续排库压力；港口库存累库且维持继续累库预期。目前现货方面产区降价后暂稳，港口基差回落至100以内。因此预计近月单边震荡为主，暂看2450~2650区间运行，建议观望。套利上05在强预期下相对偏强而01在弱基本面拖累向上乏力，1-5反套谨慎持有；中长线以盈亏线为界关注做缩PP-3MA机会。

尿素： 市场担忧情绪渐起，短期内盘面重心下压

UR2305

【当前逻辑】

1． 从供需面看，工业需求因为其终端需求的薄弱、疫情的影响，大概率需求量逐渐下降。另一部分的需求支撑来自阶段性的农业储备，包括国家性的和主流区域冬蜡肥、返青肥的储备，不过也会根据时间、价格阶段性的呈现，可能会有短暂性的集中出现，但就需求预期而言，追高能力有限；

2． 外围因素看，除了需求的阶段性支撑以外，外围区域价格的相对高位，对主流地区而言也是利好支撑。并且目前企业库存的五成左右也主要集中在偏远的内蒙古、新疆等地，而这两个地区的价格水平对标主流而言，要高出主流地区的价格，再考虑到铁路的运输情况以及运输周期而言，外围货源的短时冲击有限，也是主流地区的一个支撑；

【观点与策略】

综合来看，后续市场的支撑，不同于之前的利好，层出不穷应接不暇，虽有预期但推涨能力有限，行情概率偏震荡下行。在目前价格渐跌破上一轮低点后，可能时间和情绪的双重作用下，会出现阶段性的行情。操作策略方面，建议单边波段操作[2300， 2700]，下边际等待新驱动因素出现后进场；UR和MA价差，以及05-09价差短期缺乏新的驱动因素，建议观望，仅供参考。

LLDPE：原料端上涨难改盘面短期偏弱运行趋势

L2305

【基本面情况】

1． 供需端看，从供需两端表现来看，产量、库存方面均处于下滑趋势，下游开工率较上周有所回暖，周内聚乙烯国产量49.64万吨，环比下降1.43%。下游开工率在46.91%，环比增长0.23%。分工艺成本来看，油制线性成本增加明显，较上期增长7.78%。国产供应端存增量预期，而进口资源存减弱预期，主要基于12月份下旬进口窗口逐渐关闭，叠加人民币汇率贬值，代理商成本上升接货意愿减弱；

2． 进出口方面，套利空间有限，到港货源减少，四季度进口整体量下降，同比三季度降2.35%。在远东中国，随着国内下游需求的走弱，商家接盘意愿度也有所减弱，进口量不断下降，12月预计进口量在108万吨左右，环比-1.82%。周内港口库存小幅上涨，截止12月14日，华北、华东、华南三大地区港口库存在40.86万吨，环比-1.63%。下游工厂原料库存维持低位，临近春节，贸易商积极出货去库为主，叠加本月进口货源到港量有减少预期，预计下周PE港口库存将有所减少；

【观点和策略】

综合来看，市场持续向好走高缺乏动力，预计近期市场或将延续偏弱震荡运行。操作策略上，LL单边建议观望为主，下方支撑位[8000， 8100]，此时空单进场无合适位置，05-09跨期尚未有显著驱动，同样观望为主，仅供参考。

PP：需求因疫情冲击减弱，盘面不排除持续下探可能

PP2305

【基本面情况】

1． 供需面情况看，华东市场因为资源对冲盘面，可售资源不多，现货表现坚挺，随着盘面下跌，贸易商获利了结存让利出货预期；未来供需来看，随着浙石化一线重启聚丙烯产能利用率稳在80%上方，供应端承压，但因为东华能源4条线转产纤维，不排除区域性资源紧缺情况发生；需求端表现一般，部分工厂表示因为工人到岗率偏低，开工负荷下降，综合来看，未来聚丙烯市场仍存下行预期，华东区域市场跌幅或缓于其他地区；

【观点和策略】

预计未来的一个月叠加春节的临近，现货的需求都会出现较为明显的减弱。因此操作策略方面，单边建议观望为主，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA持续走弱， 下方支撑[-50， 0]，仅供参考。

责任编辑：赵思远