美尔雅期货:弱现实逐步兑现,PTA高位承压
来源:美尔雅期货
弱现实逐步兑现,PTA高位承压
12月在防疫优化及供应端减产的双重利好刺激下,PTA低位反弹,由前期的低点4900元/吨附近反弹至阶段性的高位5560元/吨附近,上涨高达660元/吨,涨幅高达13%,春节临近,终端需求暂无实质性好转,需求持续改善存疑,PTA后市何去何从?
一、防疫优化后,需求的弱现实与强预期
防疫措施优化,市场对下游消费复苏存乐观预期,叠加下游布商年底有备货需求,近期聚酯产销好转,尤其是部分贸易商抄底需求刺激下,聚酯产品去库明显,带动产业链强势上涨。但终端需求持续改善存疑,随着春节临近,织造开机率继续走弱,多数工厂于本月底减产停车,部分1月初,少数1月中旬。截止12月29日,江浙地区化纤织造综合开机率为30.17%,环比上周下降16.68%。
12月,在成本和需求提振下,聚酯产品价格延续上涨,从一定程度上提振面料市场,但随着春节临近,此次行情降温,终端需求冷清,新单明显下降,下游采购积极性下降,导致12月下旬,市场再度进入缺单的状态,大多数生产厂家仅执行年前交付的订单。对于年后的行情,目前来看大多数生产厂家表示,所剩订单仅够年后半个月左右,订单量去去年同期相比,萎缩较为严重,因此年后“开门红”的概率不大。国内消费复苏仍需时间,订单量和需求目前仍较弱。
二、终端季节性淡季,聚酯开机负荷持续下滑
12月聚酯产量420万吨,月均开机负荷70.37%。临近年底,需求表现不佳,国内聚酯企业陆续减产、检修,月内聚酯开机负荷出现大幅下滑。前期市场预期改变,带动一波淡季补货从而激发加弹及终端织造备货意向,聚酯产品库存略降,但仍处于相对较高的位置。截止12月29日,POY工厂库存在20.1天,FDY工厂库存在24.4天,DTY库存在26.5天,涤纶短纤工厂权益库存6.44天。
12月部分聚酯生产企业减产检修,月底聚酯开机负荷下降0.68%至68.66%。由于临近年底叠加感染高峰导致的缺工问题影响下,纱厂及织造厂开工率继续下滑,聚酯产品或将重拾累库。1月,春节假期多数终端企业停车放假,且聚酯企业面对高企的成品库存,负荷下降的概率较大。
三、检修增加,PTA供应缩量明显
12月,东营威联、嘉通能源投产,产能基数7364万吨/年。虽有新装置投产,但PTA开机负荷64.50%,环比-8.43%,产量大幅下滑至412万吨。12月装置检修增加,如杨子、能投停车,逸盛新材料、福海创、独山能源、BP降负,亚东重启,大化、中泰提负。1月,新材料一套装置计划停车,东营威联、四川能投、珠海BP计划重启,亚东石化、嘉通能源计划提负,且仍有新装置投放,预计1月PTA开机率窄幅提升,产量升至428万吨左右。
2023年计划新投产装置偏高,约1200万吨,但预估PTA投产多有延后。投产节奏来看,一季度恒力石化两套合计500万吨产能的装置计划投产,且2022年底投产的威联和桐昆PTA装置2023年初开始贡献产量,供应增量明显而需求淡季,季节性累库压力偏大。目前供需平衡,且需求修复的强预期下,PTA加工费回暖至500元/吨附近,随着PTA新增产能贡献增量PTA加工费或将继续压缩的预期较强。
四、弱现实逐步兑现,警惕PTA高位下滑风险
成本、供应及节后消费信心提振之下,PTA近期表现持续较强。近期随着感染率上升,节前缺乏补货预期,聚酯、织造偏高库存难消化,节后需求修复存在变数,需求端支撑不足,将加剧终端季节性弱势进程。PTA新产能将投放,且前期检修装置重启预期较强,供应增量明显,供增需减加剧累库预期。
整体来看,宏观风向不稳,新装置投产及下游负反馈持续,供需双弱格局或将进一步加剧,累库预期难改,弱现实逐步兑现,警惕PTA高位下滑风险,关注成本变化。
表:PTA供需平衡表
责任编辑:张靖笛
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