长城基金：匠心深耕制造业，把握2023年五大投资主题

由长城基金重磅打造的21周年系列直播活动——“了不起的中国智造”历经七场，得以顺利收官。在最后一场压轴直播中，长城基金副总经理、投资总监杨建华和长城基金总经理助理、研究部总经理何以广做客直播间，共同探讨了二十大报告中的投资机遇、未来十年值得关注的投资主题以及介绍了长城基金在制造业投资上的沉淀等系列话题，为本次系列直播画上了圆满句号。

问题1：在您看来，2022年的二十大报告中哪些投资机遇值得关注？

杨建华：从过去到未来，资本市场都会受到政策的深刻影响，每一次政策出现重大变化时，资本市场都会出现新的投资机会。

党的二十大召开后，中国式现代化成为一个热词。如何理解这个概念？我们认为，首先它是有中国特色的现代化，其次是全民共同富裕的现代化，再有它是环境友好型的现代化，同时我们也相信它是高质量、高水平的现代化。“中国式现代化”这个词，为我们在资本市场寻找未来投资机会指明了方向。

此外，“实体经济”也是二十大报告中的一个关键词。在中国改革开放这么多年的发展过程中，实体经济从来没有像现在这样受到如此高的重视。尤其是在国际社会风高浪急的当下，更要把命运掌握在自己手里，大力发展属于自己的、产业链更加完善的实体经济，我们相信这里面也蕴含着很多的投资机会。

问题2：投资要有时代感。如何感知投资中的时代感，并把握好其中的投资机会？

杨建华：每个时代都会涌现一批引领时代发展的核心产业、优秀企业，作为投资者，思想和认知跟上时代变迁、产业变迁尤为重要。

事实上，我们做投资一直是在寻找顺应时代的主题。比如2000-2005年的重工业化时代，市场追逐的“五朵金花”，是石化、煤炭、钢铁、有色、汽车等行业。这是因为短缺经济下，投资是拉动经济的主要手段，只要能生产出来东西就不愁卖，谁的产能扩张快，谁就能占领市场。

2006 -2011年，是中国城镇化速度最快的年代。随着产品的极大丰富，市场热点基本在银行、地产、家电等板块，这也是基金重点持仓的板块。

2012年后，国家提出高质量发展要求，市场从量的增长开始向追求质的增长过渡。高质量发展意味着更高品质、更好技术，生产出更符合消费者需求的产品，此时领导市场的毫无疑问是消费龙头。

进入2020年后，碳中和、碳达峰深入人心。环境友好、节能减排、更高品质、更加安全的产业链成为市场关注的重点。尤其是新能源方面，不管是风电、光伏还是新能源车，都越来越成为市场领涨的板块。这就是所谓的时代感，每一个时代都有各自引领风骚的行业和板块，这些行业跟当时的时代发展情况密切吻合。中国现在进入了一个新的发展阶段，也会孕育着新的投资机会。

问题3：未来十年，中国哪些行业或主题最具发展潜力？

杨建华：未来最有发展潜力的主题，首先是科技创新行业。从制造业大国到制造业强国，我们还有很多环节受制于人，这其中如半导体制造、先进制程、新材料、传统制造业的关键零部件等都是比较短板的行业，未来会有很大的发展空间，也孕育着很大的投资机会。

其次是涉及国家安全的行业。安全主题是非常广泛的概念，不光是制造业，甚至包括粮食安全也有很多需要补充和提高的地方，以前自给自足少，外购多，未来肯定要把不足的产能补上去，把整个产业链掌握在自己手中，这一块机会会非常大。

第三是高端制造，尤其是以军工为代表的高端制造我个人也是非常看好。跟世界领先的军事技术相比，我国在航空发动机、关键零部件等方面，不管是性能、质量还是使用寿命，还有很大改进空间。军工的重大突破也会带来技术上的突破，如果应用在民用领域，会带来更大的投资机会。

第四是健康产业。中国正逐步进入老龄化阶段，对于健康的需求非常巨大，不管是创新药的研发，还是让生活变得更美好的美容、护理、康复等等，将来都有巨大的需求潜力。

第五是消费升级主题。随着经济发展，人民生活富足，对美好生活的追求永不落幕。

问题4：长城基金的制造业投资为什么这么强？

杨建华：公司在人才招聘时，比较喜欢选拔具有理工科背景的复合型人才。他们对于产业的理解、对于公司的挖掘跟其专业背景密不可分，在自己熟悉的专业领域更容易上手，对这些公司的运作、竞争格局、技术发展前景理解得更加深刻。很多研究员走上基金经理工作岗位后，在熟悉的领域更容易挖掘出更好的公司，也能很快的取得很好的投资业绩。

何以广：公司比较重视制造业投资。我们国家是制造业大国，拥有丰富的投资机会。公司在制造业板块上的产品布局也比较多，既有重点关注新能源、半导体、军工、光伏等细分赛道投资价值的基金，也有聚焦高端制造、泛制造的宽行业基金。

在内部方法论上强调两点，一是希望研究员重视制造业特别是制造业下游的行业发展趋势，比如这几年的新能源、电动车以及最近的储能，行业趋势非常重要，有行业的Beta在里面。二是非常重视上市公司个股Alpha的挖掘，重点看制造业公司的技术突破。从这个角度出发，往往能挖到超越行业的公司，为业绩贡献力量。

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责任编辑：石秀珍 SF183