招银国际：料下半年恒指位于23800-26200点区间波动

卫生事件蔓延叠加环球央行大放水，上半年全球股市走势犹如过山车。踏入下半年，招银国际审视全球资金流动性及企业盈利来推测市场方向，同时，考虑到美国总统大选对股市的影响。在基本情况下，招银国际预期恒生指数于下半年在23,800-26,200区间波动。

流动性推动反弹，股市能走多高?全球央行量宽有助卫生事件中稳定股市，但过去两星期美联储缩表，显示其可能放慢量化宽松，令市场增加风险。招银国际相信美联储的宽松政策将继续减低股市下跌风险，但进一步推升股市的动力减弱。

盈利能否迅速复苏?市场对港股及美股盈利预测于最近几周回稳，但随着美股第二季度业绩期接近，盈利预测是否存在再下调空间属未知之数。市场对2021年的盈利预测偏向乐观，普遍预期盈利将超越卫生事件爆发前水平，并且认为盈利有望迅速复苏。招银国际认为卫生事件反弹仍然是企业盈利面临的最大风险。

美国大选如何影响大市?今年美国总统大选对市场的影响或比以往大。美国选前民调显示，目前特朗普的支持度落后于大选对手拜登。股市往往在执政党落败时跑输，但拜登扬言当选后提高企业税，被视为对市场不利的候选人。

恒指目标：基本情况下23,800-26,200区间上落。基于未来12个月每股盈利预测，招银国际预计下半年恒指预测市盈率介于9.4-12.1倍之间，为过去十年市盈率区间以内。在基本情况下，招银国际预计恒指将在23,800-26,200区间上落。上行空间将受限于多项风险，如新一波卫生事件爆发和中美局势。

策略：招银国际继续偏好成长型股份。在招银国际预期的基本情况或最坏情况下(部分主要国家卫生事件出现温和至严重程度的反弹)，招银国际继续看好受卫生事件及衰退影响较小的成长型股份，并憧憬5G带动复苏的科技硬件行业，同时建议投资黄金ETF及金矿股分散风险。

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