野村：下调新东方在线目标价至41港元 重申买入评级

野村将新东方在线(01797)目标价由42港元下调至41港元，并重申其“买入”评级。

野村发布报告称，新东方在线的网上K12小班教学产品有独特及市场领导地位，而在2020财年旗下的教育平台东方优播（DFUB）已进入多88个下沉城市，野村估计其毛利率达7%。目前野村重申其“买入”投资评级，目标价由42港元下调至41港元。同时新东方在线的小班定位及本地化教育内容，能使其的表现在低端城市突出。该行又指，若新东方在线的暑期课程能有80－100万名学生报名，将会带来强劲收益，又相信新东方在线在公共卫生事件后，与头部4位的同业差距已缩少。

野村认为，随着K12的需求增加，新东方在线及东方优播需要加聘一倍的老师，野村预估其成本压力高于预期。为反映公共卫生事件的影响，该行下调新东方在线2020财年大专教育收入13%及毛利率6个百分点。