景顺长城基金：大盘估值处历史均值附近 中长期资金进入可配置区

上证综指突破3000点后市场热度明显提升，近期A股成交额频频突破万亿、换手率上升至历史上66%分位水平、A股两融余额继续提升。景顺长城基金近日发布三季度投资策略认为，随着市场情绪上扬，投资者风险偏好也出现明显提升，信心有所增强，对市场带来提振的同时，指数中枢有望继续上行，看好权益资产投资机会。

景顺长城基金指出，从宏观基础面来看，国内复工复产稳步推进，经济年内或将保持弱复苏，海外疫情反复，外围波动加大，全球市场有risk off的迹象。企业盈利方面，预计修复进程将会较为缓慢，未来一个季度是中报预告和中报密集披露的窗口期，对盈利增速稳定的品种的估值溢价或进一步提高。流动性方面，国内整体宽松但边际趋紧，而海外央行的宽松操作仍在加码，充裕的海外流动性环境对我国较为友好。近期投资者情绪高涨，市场风险偏好出现明显提升，在宏观基本面支撑下，指数中枢有望继续上行。

对中长期资金来说，A股大盘进入可配置区间。景顺长城基金分析，从估值水平来看，市场主要指数并未出现泡沫，大部分处于历史均值水平附近。以沪深300为例，PE（TTM）约12.6倍，处于历史56.7%分位。指数层面A股进入可配置区间。从各板块方向来看，前期不同行业估值的分化程度达到了历史高位，随着近期券商及低估值板块走出一轮补涨行情，市场也出现了强势上涨，后续建议投资者可关注低估值的beta行情和成长股的alpha机会。

低估值板块受益于均值回归、有较强补涨预期。景顺长城基金认为，当前A股的“结构性高估”已是一大困扰，表现为新兴经济的估值在历史高位，交易拥挤；而传统经济的估值在历史低位。近期低估值板块开始出现修复，往前看修复行情有望得到延续，建议投资者近期可积极关注低估值板块的贝塔行情。

同时，重视成长股的阿尔法收益，转型经济下的长期方向，在经济转型的大背景下，消费（中国优势产业）和科技（未来经济引擎）仍然是长期资金配置的重要方向，但短期表现或将出现分化，建议投资者更加注重选股，挖掘具有基本面支撑的成长股阿尔法投资机会，选股能力突出的优秀基金经理有望获得较好的超额收益。

港股方面，市场经历了去年社会事件及今年的新冠疫情影响，出现较大幅度回调。考虑到港股市场上不乏优质投资标的，估值仍然处在较低位置，与全球市场相比，资产性价比较高。随着中概股逐步回归，港股市场将有望迎来更多稀缺的优质投资标的，为投资者提供了较好的投资机会。

此外，在风险方面，景顺长城基金提示，在关注市场投资机会的同时仍需要警惕海外疫情二次大爆发、央行货币政策收紧、中美贸易摩擦再度升温和疫苗进展低于预期等风险因素。

责任编辑：石秀珍 SF183