交银3剑客披露季报:何帅加仓、王崇减持医疗、杨浩看好平台型公司

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来源：资本深潜号

原标题：最强股基组合“交银三剑客“披露季报：何帅大幅加仓、王崇减持医疗、杨浩看好平台型公司

交银三剑客作为交银基金新一代的代表人物，近年一直为人所关注。

一季报时，明星基金经理何帅的仓位降低至罕见水平令人印象极为深刻。他当时解释，并不是“看空”市场，而是“看不清”。而如今，或许他已经开始“看清”，二季度管理的3只产品均明显加仓，其中最高者仓位上扬20个百分点。

王崇则在二季报中表示，考虑到部分持仓公司投资逻辑发生比较大的变化，他大幅减持部分医疗服务公司。

而杨浩则强调，在纷繁的成长股牛市中，一方面警惕风格化资金对于热门行业的疯狂追逐导致的估值泡沫，一方面也在积极的去体会社会经济的深层次变化，努力不错过这个革新的时代。

01

何帅显著加仓

从交银优势行业的最新二季报看，何帅加仓了。71.72%的仓位较一季报仓位数据骤然提升了超17个百分点，也逼近何帅常见的仓位区间。

此外，交银施罗德持续成长的仓位更是较一季报提升了超20个百分点。

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交银优势行业是何帅的代表性产品，也是一季度仓位降的最狠的产品，一季报时，何帅将管理的交银优势行业的仓位较2019年末仓位进一步降低，低至近3年的低位，与2017年年末数据极为接近，都是半成仓位。

彼时他谈到，在三月将仓位继续下降，并不是“看空”市场，而是“看不清”。目前的选择是，降低仓位然后看清这次影响对于公司未来可预期时间段内的自由现金流影响，从而重新给公司进行估值。这可能面临短期“踏空”的可能，但是规避了大幅回撤的风险。

如今，他在二季报中表示，2020年二季度市场表现较为“极致”，医药、消费、科技等行业估值持续提升，金融、地产等低估值行业表现较为平淡。比如上半年医药指数上涨40%，而地产指数下跌8%，而该基金由于部分配置在地产等行业，使得二季度表现一般。

展望2020年三季度，他认为经济不确定性并没有消失，所以在选择投资标的时，希望留有较多的安全边际。同时也认为投资应该聚焦于资产本身，分析资产未来的股东回报，从而给予合理估值，并且因此寻找投资机会。

02

二季度再度加仓地产

对比上季度重仓股看，二季报显示，美年健康、鄂武商A退出交银优势行业前十大重仓股，而裕同科技、山东赫达新进前十大重仓股。

此外，相较一季报而言，何帅对留存的重仓股也进行了一定的持股调整。较为明显的是，在二季度对重仓的房地产行业个股均进行了明显的增持，尤其是金地集团，增持超过486万股。

而被减持最明显的是山东药玻和美亚柏科，减持股数均在百万股以上。

03

杨浩更看好有平台化能力的公司

杨浩的交银新生活力是“交银三剑客”年内表现最好的基金了。

他在交银施罗德新生活力灵活配置二季报中提到，在纷繁的成长股牛市中，一方面警惕风格化资金对于热门行业的疯狂追逐导致的估值泡沫，一方面也在积极的去体会社会经济的深层次变化，努力不错过这个革新的时代。

对比上季度重仓股看，二季报显示，隆平高科、美亚柏科退出交银新生活力前十大重仓股，而视源股份、三七互娱新进前十大重仓股。

商业社会在供给侧改革、科技赋能、消费升级三重作用下带来的投资机会是接下来他最关注的。虽然他在过去几个季报中也先后有所提及，但随着产业的发展，商业革新的变化更为清晰。

他特别关注一些具备平台化能力的公司而不是大单品公司，他相信这些有能力把产品做得规整，甚至具备多产品类别能力的公司将会创造更多增量价值。

04

王崇大幅减仓医疗服务公司

王崇则在交银施罗德新成长基金二季报中表示，该基金二季度保持中性略高仓位，考虑到部分持仓公司投资逻辑发生比较大的变化，他大幅减持部分医疗服务公司，小幅加仓食品饮料、交通运输和电子。

对比上季度重仓股看，二季报显示，美年健康、科大讯飞、公牛集团退出交银施罗德新成长前十大重仓股，而顺丰控股、立讯精密、视源股份新进前十大重仓股。

其中，美年健康一季报在重仓股第三位，二季报直接“消失”在重仓股名单，这正是一只医疗服务行业个股，足见王崇减持之剧烈。

展望2020年三季度，王崇对A股市场维持谨慎乐观的态度。考虑到目前的经济状况、利率水平以及逆周期政策，他仍旧认为大类资产配置中权益最优；而且从估值盈利匹配度来看，有不少传统行业龙头公司股票仍旧值得投资和持有。

另一方面，外需出口仍旧存在较大不确定性，后续国内经济复苏的力度不宜乐观；此外在部分热门板块以及抱团龙头个股经历大幅上涨后，估值处于历史范围上沿，甚至透支未来一两年业绩，中短期风险收益比变差，后续选股尤其是投资成长股的难度在增加。

该基金后续保持中性略高仓位，按照内需为先，结构优于总量的思路，拟继续关注一二线房地产龙头、软件及互联网、餐饮供应链、内需服务以及新能源汽车产业链上优质标的，坚守能力圈和安全边际，逆向投资，做中长期布局。

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责任编辑：逯文云