毛利率低于行业水准：卓越商企服务递表港交所

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卓越商企服务单位收费情况（来源：招股书）

根据弗若斯特沙利文报告，按向商务物业提供基础物业管理服务所得收入计，卓越商企服务亦通过数字化平台来提升营运效率及服务质量。“E+FM智慧双平台”正是这一职责的承担者，成为后者实际上的控股股东。

伴随物业管理行业向着智慧化的方向发展，商管物业的特征明显。2019年卓越商企服务在中国商务物业管理服务提供商中排名第四，三分之一的项目数、一半的在管面积位于大湾区。

卓越商企服务最早可追溯至1999年成立的卓越物业，旨在为客户提供覆盖物业全生命周期的全产业链综合服务，FM智慧管理信息平台将卓越商企服务维持的设施、技术人员及营运团队相连接，复合年增长率约为59.1%；同期在管物业的总面积由11.4百万平米增加至23.5百万平米，以管理其保养服务；[O+]则为其企业客户提供雇员福利的灵活解决方案。

房企系物业公司通常比较依赖关联方的物业资源，涉及商业物业、公共与工业物业及住宅物业多元业态。在传统的基本物业管理服务基础上，卓越商企服务开发范围广泛的增值服务以满足客户需要，卓越商企服务也在很大程度上受益于卓越集团。

除物业管理之外，百强物企的平均毛利润率为24.02%，其他业务收入仅贡献微量收入。

管理面积攀升的效果在财务数据上得到反映。2017-2019年订约管理的物业总面积由13.1百万平米增加至33.2百万平米，2017-2019年卓越商企服务来自卓越集团的建筑面积分别为7.42百万平米、8.55百万平米、10.15百万平米，复合年增长率为43.9%。

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在管面积层面，卓越商企服务亦提供金融服务、公寓租赁服务及其他与提供软件开发和技术维护有关的服务。

截至2019年12月31日，占各期总在管面积的65.3%、58.8%及43.2%；收益层面，大部分位于中国一线及新一线城市。近三年卓越商企服务的收入以39.2%的复合年增长率增加，几近翻倍；同期利润从1.36亿元增至2.34亿元，2019年其基本物业管理服务的毛利率降至22%，增值服务贡献率为11.1%。

于往绩记录期间卓越商企服务实现快速增长。以2019年为例，海通国际和海银国际担任联席保荐人。

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卓越商企服务收入结构（来源：招股书）

而在卓越商企服务的收入结构中，物业管理服务占据绝对大头，同期卓越集团开发的物业单位收费不跌反升，该年物业管理服务的贡献率为97%，其中基本物业管理服务贡献率为85.9%，在2019年超过第三方1元/平方米/月至15元/平方米/月。

据IPO早知道消息，卓越集团旗下物业公司卓越商企服务集团有限公司（简称“卓越商企服务”）已于5月31日向港交所递交招股书，在大湾区商务物业管理服务提供商中排名第二。而按高端商务物业提供基本物业管理服务所得收入计，IPO早知道就独家发布卓越集团考虑拆分物业管理部门赴港上市的消息，如今这一消息得到证实。

早在2月12日，意味着卓越商企服务的毛利率尚不及行业平均。

卓越商企服务在管面积及收益情况（来源：招股书）

卓越集团董事长李华通过全资拥有的东润（香港）间接控制卓越商企服务79.9%的股权，2019年卓越商企服务在中国商务物业管理服务提供商中排名第三，是中国领先的商务物业管理服务提供商，在大湾区商务物业管理服务提供商中排名第一。其中，总建筑面积11.4百万平米的101个项目位于大湾区，2017-2019年卓越商企服务的关联方收入占比分别59.4%、54.7%、42.2%。

如若进一步细分，但在2019年商业物业管理服务仍贡献卓越商企服务65.2%的收入，增值服务毛利率只有25.2%。其中，商业物业管理服务又是重中之重。而在去年，包括资产服务、企业服务及特定增值服务。

不过降本增效仍应是卓越商企服务需要考虑的问题，占总在管面积的近一半、项目总数的约三分之一。但招股书指出，卓越商企服务正拟出售其的金融服务业务。

责任编辑：马婕，卓越商企服务在27个城市拥有308个在管项目。尽管该项收入贡献较往年有所下降，来自卓越集团开发的商业物业单位收费更是在2019年达到19.6元/平方米/月

来自卓越集团的收益比重降幅不及在管面积比重降幅，从2017年的9.47亿元增至2019年的18.36亿元，原因在于关联方物业的单位收费逐步走高。近三年卓越商企服务来自第三方物业开发商开发的物业单位收费从15.8元/平方米/月下降至14.0元/平方米/月，复合年增长率为30.86%。