兴业证券：正荣地产7月始累计销售同比转正 财务安全提升

兴业证券发表报告表示，正荣地产（06158）8月下旬开始加大推货力度，预计接下来几个月销售金额累计同比增速将持续增长，全年1400亿销售目标完成难度不大。

上半年正荣地产维持拿地力度，主要投向六大战略区域的一二线城市，土储规模稳步增长。另外，该公司的财务状况持续改善优化，净负债率、融资成本进一步降低，短债、高息非银贷款占比显著下降。该公司的当前股价对应2019年PE为7倍，股息收益率为 2.1%。

正荣地产核心净利润同比下降6%，业绩符合预期：2020H1该公司实现营业收入145亿元人民币（下同），同比增长7%。核心净利润为8亿元，同比下降6%，主要源于有效税率上升（递延税项减少）和少数股东权益占比上升。毛利率为20.3%，同比持平；核心净利率为 5.8%，同比下降 0.8 个百分点。

此外，正荣地产7月始累计销售金额同比转正：截至8月该公司累计实现合约销售金额和面积819亿元和532万平米，同比增长3.4%和3.9%，累计销售均价为15389元/平米，当前销售完成度为58%。上半年销售金额按区域分布，六大布局区域长三角、海西、西部、环渤海、珠三角和中部分别占46%、25%、6%、12%、1%、10%。

同时，正荣地产新增土地权益比例保持60%以上：截至8月底，该公司共新增土地储备548万平米，权益比例为64%，土地金额为397亿元，占销售金额比例为48%，高于行业平均水平，平均拿地成本为7233元/平米。截至2020H1，该公司的总土地储备为2740万平米，较2019年末增长4.9%。

该行表示，正荣地产财务安全性进一步提升：正荣地产杠杆持续下降，截至2020H1，该公司的净负债率为71.4%，较2019年末下降3.8个百分点。平均融资成本为7.0%， 较2019年末下降0.5个百分点。截至中期，正荣地产的账面现金为398亿元，有息负债为636亿元。其中短期负债占30%，较2019年末下降4个百分点，银行贷款、非银借款、公司债和优先票据分别占51%、9%、7%、33%。

责任编辑：李双双