生鲜到家市场格局未明：用户量激增 板块内谁将突围？

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原标题：生鲜到家市场格局未明：用户量激增 板块内谁将突围？

财联社 唐叶天

财联社9月22日讯，今日，盒马宣布第一家全球首个线上线下完全一体化的X会员店将于10月1日正式营业。首店位于上海浦东，占地达1.8万平方米，门店采用仓储式货架，线上试运营明日开启。

疫情下，零售企业正在加速线上线下融合，即使目前疫情控制良好，但消费者线上消费习惯已经养成，观察8月份数据，线上商品和服务零售额累计同比增加9.5%。川财证券观点认为，随着传统销售旺季到来，预计九月消费数据也将持续良好。必选消费韧性十足，行业领导企业整体竞争力增强，持续看好超市板块。

年初疫情期间，在外用餐需求回归了居家用餐，消费者对生鲜与食品的需求转移至零售端，社区封闭式防疫使生鲜到家需求激增。2020年上半年，生鲜电商交易额达1821.2亿元，同比增长137.6%。生鲜电商月活用户超7100万，同比增长75.4%。生鲜到家客单价、客单量快速增长，毛利率提升，获客成本降低，且新用户的整体留存率高达83%。各机构观点均认为，疫情加速了生鲜品类线上渗透率提升的进程。

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目前，盒马、每日优鲜等互联网生鲜到家企业配送时效普遍为0.5~1小时，较为便利。而中信观点认为，“生鲜+自营”制约了互联网属性，其供应链建设和传统商超无本质差异。大部分生鲜到家企业的供应链建设尚需时间沉淀。

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而设置前置仓，优势在于高平效，稳态下毛利率将高于传统商超；劣势在于可变成本占比高。中信观点认为，目前各初创企业当前重在提升单量，中长期则重在提升毛利率。

具体到个股，中信证券推荐：1）依托阿里系的流量、场景、配送，发挥自身供应链、运营、线下会员等优势，到家业务已实现盈利并处于快速增长期的高鑫零售；2）线上独立运营，以商品、服务集聚高粘性忠诚用户的天虹股份；3）在到家业务上积极探索，持续迭代的永辉超市、步步高。另建议积极关注当前线上占比尚小，但具备网点、供应链、会员等优势的家家悦、苏宁易购（家乐福）、中百集团。

光大证券分析师唐佳睿认为，十一黄金周即将来临，实体零售受到旅游和可选品复苏双轮推动，预计有较好表现，主题投资者不妨提前布局，关注黄金周的表现。

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责任编辑：张熠