国君(香港)：中国黄金国际降至减持评级 目标价8.1港元

铜价预计将下跌。我们认为中国以外铜的基本面并没有改善，铜价将继续承压。

维持金价和铜价假设不变。我们预计金价将受益于宽松的货币政策和投资者对避险资产的需求。我们预计2020年黄金年度均价在1，650-1，750美元/盎司。我们预计铜价将受到卫生事件的沉重打击，年度铜均价在5，000-5，500美元/吨之间。

维持矿产品产量假设不变。在2020年，公司计划生产21.2万盎司矿产金和大约65，750吨矿产铜。长山壕矿金的产量预计在2020年将小幅下降，但甲玛矿的矿铜产量将继续增长。公司的生产稳定，公司在2020年上半年完成了其产量计划。

上调公司目标价至8.10港元，但下调至“减持”评级。

责任编辑：李双双