交银国际:中通快递经济护城河扩阔 目标价36.74美元
新浪港股2020-09-29 10:20:311阅
交银国际发布报告,该行认为,卫生事件促进了中国快递行业整合的进程,利好行业龙头中通快递(ZTO.US)。该行预计2022年中通的国内市场份额将升至25%(2020年为21.7%),长远来看中通有望脱颖而出垄断市场。
随着竞争格局的演变,选择有稳固护城河和能够维持领先地位的龙头至关重要。该行认为,中通在成本、市场份额和投资方面均居行业之首,这是长期生存、取得成功的三大支柱。此外,在激烈的价格战中,中通领先的成本控制(2020年单位成本下降约20%)部分抵消了均价下降的影响。该行预计21-22年均价的降幅将趋缓。
该行首次覆盖中通快递,给予买入评级,以30.7倍的2021年预计市盈率(较3年平均值高出8%)为基准,将目标价定为36.74美元。由于20年价格压力持续扩大,股价已从2020年6月的高位回调了约30%。但是该行认为市场忽略了中通的长期潜力,而2021-22年降价会有所缓解。
责任编辑:李双双
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