中泰国际：信义光能上调至买入评级 目标价16.20港元

内容摘要：

行业景气旺盛，上调评级至“买入”

光伏玻璃价格近期持续上升，属于短期利好因素

光伏玻璃价格近期持续上升，均价（3.2mm镀膜）由9月初的每平米30.0元人民币上升23.3%至10月7 日的每平米37.0元人民币，主要因为 （一）第四季光伏发电抢装潮来临；（二）光伏行业的上游产品价格依然高企；（三）第四季缺乏重大新增产能。例如，信义光能的四条位于安徽省芜湖市的1，000吨生产线明年才可投产。由于本季发电抢装潮才刚开始，我们预期光伏玻璃价格可以再次上升，短期有利公司收入及毛利率。

十四五规划可望加强新能源行业发展，长远有利光伏玻璃生产商

中国将在2030年达到二氧化碳排放量高峰，并在2060年实现“碳中和”（即二氧化碳排放量=减放量）。换言之，新能源行业未来将有较高增长空间。即将公布的十四五规划可望加强新能源行业发展，这可增加对新能源设备需求，长远有利中上游企业，例如光伏玻璃生产商。

上调盈利预测

考虑到上述短期和长期因素，我们分别上调2020-2022年股东净利润预测4.3%、11.8%、17.3%。

调升目标价及评级至“买入”

我们相应地将贴现现金流（DCF）分析推算的目标价由11.20港元上调44.6%至16.20港元（见图表2-3），这对应27.3倍2021年市盈率和21.1%上升空间，并将评级由“增持”上调至“买入”。

风险提示：（一）项目延误；（二）并网电价大幅下跌；（三）光伏玻璃价格波动；（四）燃料成本急速上升。

责任编辑：李双双