杨德龙：12月A股望向上突破 投资者应关注业绩优良的白马股

文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

12月1日周二，沪深两市出现了震荡回升的态势，上证指数重新站上3400点整数关口，挑战年内新高。周一在金融板块大涨的带领之下，早盘上证指数已经是接近年内新高，但午盘出现了跳水，周二市场再次上攻。

从盘面来看，医药板块开始反弹，之前医药板块已经调整了三四个月的时间，我建议大家可以逢低布局医药龙头股。医药从长期来看还是一个出牛股的领域，虽然有集采降价的影响，一些医疗器械个股收入和利润受到比较大的影响，但从长期来看，创新药龙头、中药龙头，等这些医药龙头股依然是值得长期配置。

白酒在经过一段时间调整之后也开始出现回升的迹象，白酒、医药是消费板块里面业绩比较确定，品牌价值比较高的细分行业，建议大家可以积极关注。食品饮料也是消费里面增长比较确定的，这段时间消费板块持续调整，很多投资者担心可能会错过年底市场上升的机会，我认为持有消费白马股要有耐心和信心，从长期来看消费白马股的超额收益是远远超过顺周期板块的。

12月份行情已经正式拉开帷幕，今天是12月份第一个交易日。12月份行情如何演绎？2020年是不平凡的一年，今年受到疫情的冲击，我国经济面在一季度受到了很大的影响，股市也出现两次探底，砸出黄金坑，但都顽强的回升到3000点之上。上证指数也重回到3400点整数关口。在去年12月10号我提前发布了2020年十大预言，对于大部分的预言已经得到验证。上证指数回升20%左右，现在也逐步的得到实现。12月份我认为A股市场有望实现向上突破，创出年内新高进行，敬请大家关注业绩优良的股票。

今年确实时间过得很快，上半年大家基本上是在和疫情做斗争，在疫情之下，经济面很多行业都发生了很大的变化，线上经济快速发展，非金属经济取得了大幅进步，正是我国过去几年在电商、外卖等非金属经济上的快速发展。直播、视频带货等等新兴事物蓬勃发展，因此我们今年上半年受到疫情的影响没有大，包括我们的工作和生活都得以接近正常状态。和欧美相比，我国疫情防控卓有成效，经济复苏也是最早的，是最快的。今年我国是全球唯一实现正增长的主要经济体，取得这成绩实属不易，既和我们防疫措施有效有关，同时也和我们经济多元化，产业链比较全，以及非接触经济比较发达有关。

从投资市场来看，今年也是收获满满的一年，大多数公募基金取得了较好的投资回报，平均收益已经多数基金超过了30%以上，好的业绩好的基金甚至已经实现了翻番，远远跑赢大盘。基金销售也异常火爆，爆款基金频频出现，甚至出现创记录的一天销售1300亿的新基金，最后不得不进行比例配售。今年的新基金的权益类基金的发行量已经超过了2.4万亿，这是远远超过上一个历史高峰2015年大牛市全年1.5万亿的新基金的发行量。这也验证了我对于居民储蓄向资本市场大转移的判断，在房住不炒的调控之下，大量的居民储蓄将寻找新的出口，通过买基金进入到股市成为不二之选。

我认为今年基金销售火爆并不是一个短期的现象，是一个长期的趋势。长期来看，炒房已经受到各种限制，在经济转型的背景之下，很多传统的行业逐步的退出，这时候就有大量的投资需求。通过买基金来入市成为很多投资者的最优选择，因此未来几年基金销量都会比较好。

这将会给A股市场带来源源不断的增量资金。

2019年是黄金十年的第一年，今年是第二年，明年是第三年，虽然指数每年只有10%~20%的涨幅，但优质的股票依然会有比较好的表现机会，建议大家可以积极的去挖掘优质的股票，远离稽查股和题材股。从长期来看，好的股票虽然也会出现波动，但累计回报是远远超过，题材股以及绩差股的。

今年3月1号已经正式实施了新证券法，有两个亮点是值得关注的，一个是将来全面推行注册制，让更多新经济企业上市。第二点就是进一步严格执行退市制度，让绩差公司及时退市。现在退市条件方面也不是仅仅去看利润，以前是利润三年亏损就要退市，但现在在注册制之下，如果仅以利润亏损作为退市条件，可能会错杀一些新经济企业，比如说像美团、京东、甚至像亚马逊这些新经济企业龙头，在创业的前些年，甚至在上市的时候都是亏损的。这些企业发展的特点就是在发展的初期需要大量的投入，投入研发、投入渠道、补贴，从而很难实现经济利润的盈利，但这些企业仍然是具有比较大的投资价值的。

因此我们在完善退市制度的时候，不仅要考虑利润，而且要综合考虑企业的可持续经营能力。创业板和科创板已经推行了注册制，其中对于新股上市条件从原来持续盈利的要求改为持续经营的要求。综合考虑企业的市场定位、企业的收入增长水平、收入指标，这样的话可能更加全面的来考察一个企业是否具备上市条件。

退市的时候也是要防止出现错杀一些新经济企业的情况，当然对于一些恶意保壳的行为也要严厉打击，比如说有的企业实际上已经成为僵尸企业，连续两年亏损，然后第三年卖了一套房，扭亏为盈，这样的话实际上只是钻制度的空子，实际上是没有持续上市的条件，这样的可能就要从收入的指标来让这些企业退市，让僵尸企业及时退出市场。一方面让好的企业不断的上市，另一方面让绩差企业直接退市，这样的话才能实现优胜劣汰。问渠哪得清如许，为有源头活水来，只有源头活水才能够保持市场长期健康发展，这是美国等成熟市场重要的经验。

12月份A股市场有可能会实现向上突破，主要的原因一个就是一些前期发行的基金开始建仓布局2021年的机会，消费白马股已经调整多时，具备了一定抄底条件。另一方面就是好的企业重新具备了配置价值，银行、保险和一些周期板块由于估值较低，加上经济复苏带来的盈利回升，在近期表现突出。12月份周期板块和消费板块有望联袂上涨，从而带领大盘创出年内新高，形成比较强的赚钱效应，推动跨年度行情进一步深化，所以对于后市大家要保持信心，坚持价值投资，做好公司的股东，就能抓住A股市场的好的投资机会。

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责任编辑：陶然