张忆东：外部事件有惊无险 布局港股明年更好

摘选自：张忆东策略世界

事件：

1）所谓“中方涉军企业”投资禁令相关事件：2020年11月12日美国总统特朗普发行政命令，禁止美国主体投资“中方涉军企业”。当地时间12月3日晚美国国防部宣布将中芯国际、中海油等4家公司列入“中方涉军企业”名单。英国当地时间12月4日盘后，富时罗素宣布将处在美国“中方涉军企业”名单中的海康威视、中国铁建、中国卫星等8家公司调出指数名单。

2）《外国公司问责法》美国众议院于当地时间12月2日通过，之后将送交白宫待总统签署立法生效，生效后90天内美国证券交易委员会将出台具体细则。

点评：

1、特朗普所谓“中方涉军企业”投资禁令的影响：短期给机会、中期可无视

1.1、特朗普“涉军企业”行政命令的主要内容。11月12日美国总统特朗普发布《关于应对与“中方涉军企业”相关的证券投资威胁的行政命令》，要求美国个人、投资公司及其他类型的投资方自美东时间2021年1月11日上午9时30分起禁止投资“中方涉军企业”公开发行的证券、衍生证券以及用于为该证券提供投资机会的证券（注：例如成分股中含这些公司的指数）。

1.2、短期影响：恒指受美国资金调仓的一次性冲击，震荡正是布局时。

——首先，恒生指数因为权重股中国海洋石油、中国移动、中国联通等在“涉军企业”名单里，在1月11日之前面临美资被动配置盘的抛压，但压力不大。2020年美国国防部共三次公布了包含35家中国企业在内的“中国军方拥有、控制或有联系”的公司清单，算上集团相关子公司，受影响超100家上市公司。成分股中含这些公司的指数ETF等产品在1月11日之前面临被美资赎回压力。

——其次，震荡布局。罗素指数和MSCI或继续调整指数名单，对恒指“涉军权重股”形成短期冲击，但其他核心资产将因为权重的增加而被增持，拉升恒指。

1.3、中期影响：恒生指数将加速脱胎换骨以顺应中国新经济的发展。所谓的投资禁令或将推动恒生指数加速剔除相关传统经济的龙头，纳入更多新经济公司。

2、《外国公司问责法案》若生效将带来的影响：中期港股市场受益更明显

2.1、短期对海外中资股行情的影响将趋于钝化，等待明年细则出台。该法案的通过，从5月份至今市场已经充分预期，该法案未必会导致中概股的集体退市。1）美国投资者通过投资中概股分享中国经济增长的机会；2）中国监管层强调应通过加强双边监管合作加以解决，特别是针对“外国发行人连续三年不能满足美国PCAOB对会计师事务所检查要求，禁止其证券在美国交易”。

2.2、该法案将加速中概股“两手准备、两地上市”的趋势，港股受益将更明显。主要原因包括：1）上市流程和市场环境与美股市场更相似；2）在外资行业准入、汇兑等方面更为宽松灵活；3）有利于企业后续对接国际市场。

3、应对策略：价值投资，重申“2021年看多港股，有望指数型牛市”判断

1）全球经济复苏，有利于价值和成长风格配置的均衡，有利于目前价值股占比大的恒指、恒生国指。2）2021年将是中美关系缓和的窗口期，至少好于2020年，有利于港股风险偏好的改善。3）美元中期贬值预期之下，全球资产配置风水轮流转，中国资产对海外资金的配置吸引力提升，港股的性价比更好将吸引内资和外资共同配置。4）港股市场正在发生质变，市场结构和主要指数都在脱胎换骨，顺应中国经济新趋势，新经济核心资产将中长期驱动港股行情。5）投资机会：重估价值与海外复苏+精选新经济和可选消费。

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责任编辑：张海营