揭秘金牛基金经理穿越牛熊的秘密

来源：择尔裕

在国内的公募基金行业，从业超过十年的人并不多，而能够做到穿越牛熊，获得长期稳健收益的人则更少，工银瑞信基金的王筱苓，就是这样一位基金经理。其管理的产品——工银新蓝筹，获得了中国基金业金牛奖——2019年三年期开放式股票型持续优胜金牛基金。

金牛基金经理穿越牛熊的秘密是什么？从王筱苓这里，我们就能够找到答案。

公募从业十多年业绩稳定穿越牛熊

王筱苓的从业经历开始于中国银行总行，曾任中国银行全球金融市场部首席交易员。2005年加入工银瑞信基金，2007年开始担任基金经理，现任权益投资部副总监。

事实上，在从业超过十年的基金经理当中，王筱苓属于业绩上的后起之秀。在2007年的大牛市里，王筱苓所管产品虽然也获得了不错的收益，但并不算排名靠前。而2015年至今，其所管理的产品业绩却一直保持在同类前列。

考虑到2007年的大牛市有太多的非理性成分，很显然，近几年的业绩更能体现基金经理的投资管理水平。王筱苓当前仍然在管理的5只产品，换算的年化回报在17-23%之间，可谓是稳定而优秀。这其中，尤以工银新蓝筹最为突出。其以优异的表现获得了2019年的公募基金三年期股票型持续优胜金牛奖，正是王筱苓投资管理水平的最直接体现。

成熟的投资理念?助涨与抗跌俱佳

A股市场中，一年五倍者如过江之鲫,五年一倍者却寥若星辰。公募基金行业也是如此。近几年来，很多短期表现优秀，业绩非常亮眼的基金经理，最终都没有能够将业绩保持，纷纷随着时间的推移而跌落神坛。究其原因，一方面是过于追求短期收益，追逐市场热点，重仓去配置某些方向，另一方面，则是投资方向不固定，容易发生风格的漂移。而以上这两点，在王筱苓的身上都不会出现。

多年的投资管理，让王筱苓的投资思路不断完善，最终，形成了属于自己的投资框架，那就是——挖掘企业的核心价值，获取长期的稳定回报。

在这一投资理念之下，她所管理的产品并不存在投资风格不一，配置方向各异的情况。这一点可以从工银新蓝筹，工银大盘蓝筹，工银消费服务这三个她单独管理的产品当中看出。

在获得收益方面表现优异，在产品回撤的控制上，作为具有多年经验的基金经理，王筱苓也具备了非常强的能力。这点从一个细节当中可以看出来。

工银新蓝筹成立于2015年8月，此时正值股灾的暴跌期间，指数大幅下挫。而王筱苓的新基金成立之后，并没有马上加仓博取反弹收益，而是保持空仓一直到2015年底，直至进入2016年，才开始加大权益资产的配置。虽然基金净值后期也有一些回调，但众所周知，那是大盘两三年内的低点。

值得一提的是，当年四季度的反弹行情，王筱苓全程没有参与。作为一名基金经理，在连续的上涨行情当中，能够保持淡定，不盲目追涨，是非常难得的。很显然，作为从业多年的老将，王筱苓对产品波动风险的控制，和对市场投资时机的把握，在此都得到了体现。

不仅如此，如前文所说，其对回撤的控制还体现在基金的持仓上。分析其持仓，不难发现，其所管产品的持股集中度并不高，并且也不会重仓在某一行业上，用她自己的话来说就是，不希望在某个行业上有太多的风险暴露。正是这一策略，使得其所管的产品保持了相对较小的波动。根据我们的评分，工银新蓝筹，工银大盘蓝筹，工银消费服务等产品，波动评分都远小于同类产品的平均值。

精选个股灵活调仓?收益的秘诀就在于此

虽然持仓集中度并不高，但其持股的变动度却非常低，也就是说，作为一名经验丰富的基金经理，王筱苓更倾向于采取买入并长线持有的策略。通过观察不难发现，其所管基金的持股稳定程度要远高于同类平均水平，甚至多次出现过前十大重仓股里有9只保持不变的情况。

所谓“大道至简”，有的时候，往往最简单的操作能获得最好的效果。但这最简单的操作却需要极高的选股能力。而王筱苓恰恰就具备这样的能力，因此，她能够采取类似巴菲特这样的长期持有的策略。

但这并不代表其重仓股就完全不做任何的调整。事实上，王筱苓虽然不会轻易换股，但却会根据行情对持仓进行微调，这也能为其带来更多的超额收益。今年二季度以来，王筱苓所管的几个产品加仓了五粮液，而减仓了贵州茅台。不难发现，五粮液三季度以来的表现要显著强于贵州茅台，金牛基金经理的选股和操作水平再一次得到了体现。

图3：今年以来五粮液与贵州茅台股价走势

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业绩优秀且稳定?已获机构高度认可

作为一名具备了多年投资经验，业绩稳定的基金经理，王筱苓虽然并不是市场上最为热门的基金经理，但却早已获得了机构的认可。

根据公司产品相关数据可以看出，王筱苓单独管理的三个产品，工银新蓝筹，工银大盘蓝筹，工银消费服务，长期以来都有大量的份额为机构所持有。其中，工银消费服务的机构持有份额占比高达61.41%（二季度数据，下同），而工银新蓝筹的这一数据则是44.33%，工银大盘蓝筹的机构持有份额占比为32.31%。如此多的份额被大资金所持有，充分体现出机构对于王筱苓的认可。

如此优秀的一名基金经理，曾获得过金牛大奖，又早已获得机构的认可，那普通投资者自然要重点关注了。值得一提的是，王筱苓近期将新发行一只基金——工银灵动价值混合型证券投资基金。从名字上看，有“价值”，能“灵动”，可以想象，这又将是一只长期业绩优秀，不断为持有人带来超额回报的产品。