中欧基金：市场大概率震荡上行

上周沪深300上涨2.26%，上证综指上涨1.43%，深证成指上涨2.21%，创业板指上涨3.46%；分行业来看，有色金属、电气设备和医药生物涨幅居前。

在疫苗带动的经济复苏预期，与短期仍维持的刺激政策之下，海外市场风险偏好正持续提升，并预计将有望带动增量资金加码新兴市场。除外资流入的因素外，中央经济工作会议有望纠正市场对宏观政策“退出”偏悲观的一致预期。年末市场交易热情较为冷淡，一定程度上导致了A股近期的持续震荡。然而在上述判断之下，结合领先指标给出的中国短期经济复苏动能仍然偏强的基本面，明年一季度末之前，A股市场整体有望维持震荡上行的趋势。投资者应在近期国内交易情绪仍偏平淡时加大对A股市场的配置，并及时把握一季度末之前的行情。

建议加大对周期和低估值板块的关注度。中国经济的后续复苏可能将主要受到来自可选消费和制造业投资复苏的驱动，其中可选消费中地产链消费基本面有望持续改善，建议关注调整到位的汽车和家电行业的机会。服务业消费复苏有望在疫情严控之下持续复苏，可提前关注院线、电影、航空和旅游等服务消费领域。此外，具备金融属性的全球定价商品仍有表现空间，关注铜铝等有色金属，以及可能出现供需错配的资源品行业。在低估值板块中，建议加大对金融地产行业的关注，尤其是金融行业中的银行股，和有能力消化三道红线影响、短期销售情况较为良好的地产龙头。

对于债券市场，可以看到，虽然11月经济数据表现亮眼，但利率仍然保持坚韧。这说明，在市场对明年一季度由于基数原因的所产生的高增长有了预期后，短期向好的经济数据并不会对债市产生太大影响。债市目前的超预期因素仍然集中在央行的货币政策态度边际变化，利率债供给等因素，而上周的央行的天量MLF投放，和一季度相对低位的利率债供给两大线索都指明，到明年一季度前，利率债有可能出现一波小幅机会。

责任编辑：石秀珍 SF183