国君(香港)：建业地产维持收集评级 目标价5.90港元

事件描述：建业地产（“公司”）于 2020 年 12 月 21 日晚间公布了：1）采纳股份奖励计划；2）授出奖励股份；及 3）根据股份奖励计划按照一般授权发行新股份。于 2020 年 12 月 22 日日间，建业公司股票交易暂时停牌。

观点评论：根据该股份奖励计划，建业地产可以拿出不超过已发行股本的 8%的股份用来对特定员工实行奖励（约226，664，010 股）。与此同时，建业地产决定向 216 名特定员工授出总共 108，000，000 股的奖励股票。在总的授出奖励股票之中，21，000，000 股以零代价直接授予其中部分员工，另外 87，000，000 股则以每股 2.98 港元的价格授予其他部分员工，该价格相当于对上一个交易日的收盘价有约 18.1%的折让。根据奖励计划新发行股份之后，建业地产将可募集净资金约259，260，000 港元以充实资本金，这将进一步增强其本已良好的财务状况。本次股份奖励计划自实施起有效期为 10 年。我们认为本次奖励计划的目的是感谢和激励这些高管以及贡献突出的员工，同时培育他们的合伙人意识。自建业地产在香港上市以来，此次股份奖励计划是公司提供的最为广泛的激励机制。我们认为，该股份奖励计划将使得员工利益和股东利益进一步相一致，从而为建业地产的长期发展带来积极影响。

投资建议：自从宣布建议拆分轻资产业务后，建业地产的股价面临回调，主要是因为公司最近两个月的合约销售表现疲软。我们相信建业地产的合约销售会有所反弹，主要考虑到河南低线城市的去库存，以及至 2021 年春节期间的推广促销活动增加。另外，公司建议分拆其轻资产业务，这将为股东释放公司潜在价值，并进一步提升建业地产的未来股息率。我们维持公司目前的投资评级为“收集”，目标价为 5.90 港元，目标价基于其 2020 年每股估值有 60%的折让，也相当于 6.1 倍2020 年核心市盈率和 1.3 倍 2020 年市净率。

责任编辑：李双双