国泰君安(香港)：弘阳地产重申买入评级 目标价3.6港元

事件描述：2021 年 1 月 11 日晚，弘阳地产 （“弘阳”或“公司”）发布了向合营公司提供财务担保的公告。根据 2020 年 11 月22 日达成的银团贷款协议，交通银行（作为牵头行、代理行和贷款行）以及平安银行（作为联合牵头行和贷款行）同意向该合营项目提供最多人民币 1，730，000，000 元的贷款，为期三年。该合营项目位于南京浦口区，其中 49%的权益由弘阳置地拥有，弘阳置地为公司间接持有的全资子公司。

观点评论：我们相信在融资收紧大环境下，公司已经做好了融资安排的准备。2020 年 12 月 31 日，监管部门限制了银行向房地产行业流入的贷款比例，以控制贷款的集中度，该政策与之前政府对于房地产行业降杠杆的努力以及“三条红线”政策目标一致。

在融资收紧的环境下，我们认为，弘阳完成此次大额银团贷款，显示了其提前规划的能力以及其融资渠道仍然相对畅通。根据财务担保协议，弘阳置地向交通银行提供最多人民币 847，700，000 元的连带责任保证担保（占银团贷款全部本金人民币1，730，000，000 元的 49%），同时向平安银行提供另一担保，最高为人民币 392，000，000 元（占平安银行提供的银团贷款部分本金人民币 800，000，000 元的 49%）。

重申“买入”，目标价 3.60 港元：弘阳地产于 2021 年 1 月 8 日公布了其最新合约销售数，2020 年全年合约销售金额累计为人民币 865 亿元，同比上涨 32.8%。基于其 2020 年全年人民币 750 亿元的销售目标，弘阳地产完成了总目标的 115%。我们看好弘阳地产高于行业平均的利润增长，且公司多年扎根江苏和长三角区域开始收获成效。总体上而言，我们认为公司估值倍数应随着其显著的利润增长而持续上升。我们维持投资评级为“买入”。我们的目标价为 3.60 港元，对应公司 2021 年每股估值 8.92 港元有 60%的折让，同时对应 5.2 倍的 2021 年核心市盈率。

责任编辑：李双双