国君(香港)：联想集团维持收集评级 目标价9.40港元

我们预计2021年PC出货量将保持强劲。2020年4季度，全球PC出货量同比增长26.1%至9，159万台；其中，联想的PC出货量同比增长29.0%。需求正在推动个人电脑市场向前发展，所有迹象表明，这种增长仍然还在继续。游戏PC和显示器的销售达到历史新高，基于Chrome的设备正在从教育领域扩展到消费市场。我们认为2021年PC市场仍然供不应求。此外，市场正在由每个家庭一个设备转移到每个人一个设备，特别是在成熟市场中。因此，我们预计PC出货量将持续强劲。

我们预计发行中国存托凭证并在科创板上市将有利于公司的业务发展。公司拟将发行基础股份的所得款项用于新技术、产品及解决方案的研发、相关行业的战略性投资，及补充公司的营运资金。募集资金的主要投资方向将集中于数字化转型，包括软件、服务和一些新的领先硬件。我们认为公司在科创板的上市有利于公司估值的提升，同时募集的资金可以用于支持公司快速发展的业务。

我们将目标价由7.70港元上调至9.40港元，并维持投资评级为“收集”。目标价相当于 16.3倍、15.9倍和14.8倍2021-2023财年市盈率。

责任编辑：李双双