社融回落对高估值抱团板块的短期冲击——1.14市场下跌点评

近两日市场抱团股出现较大调整，一方面是受12月金融数据回落下流动性收缩预期再度抬升的负面影响，因为机构抱团板块大多估值较高，对流动性变化较为敏感，不排除部分资金向建筑、银行、地产等低估值板块小幅调仓；另一方面仍主要是对前期抱团股与非抱团股极端分化的适度纠偏与回归。近两日回调较大的军工、新能源（车）链条、免税、农业、白酒、家电等即是估值在历史90%分位数以上的行业，也是前期涨幅较快较大的行业。

短期市场偏暖环境尚未发生明显变化。历史上看，市场短期极端分化之后往往会出现适度的纠偏和回归，这属于市场正常的调理机制范畴。当前全球经济延续复苏，美国宏观政策宽松持续；上月金融数据回落主要是非标压缩和债市扰动下的被动结果，短期流动性较为宽松，公募基金发行较为火热，上市公司年报预告超预期个股较多，整体来看市场运行环境仍相对温和。从盘面上看，尽管一些高估值抱团股回调较大，但与此同时，电子、通信、计算机等一些细分板块仍有所表现，表明市场风险偏好并未有明显下降。我们认为，前期一波急涨之后，市场暂时需要中场休整整固，但市场环境和逻辑没有发生大的变化下，前期高景气龙头风格短期适度纠偏后仍有望延续。

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责任编辑：谭艳